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OTA行业研究报告：市场规模、竞争格局及增速展望。在线旅游平台（OTA，即 Online Travel Agency）是全方位、多角度聚合 旅游资源和信息，并将其链接至终端消费者的互联网平台。历经 20 多 年的发展，中国在线旅游市场交易规模已达到 1.1 万亿元，在线旅游平 台渗透率达六成以上，竞争结构演化至寡占型。

规模：2023 年全国旅游总收入约 5.3 万亿人民币，恢复至 2019 年的 80%，仍处增长通道。 OTA 平台深度参与大陆旅游市场除购物外的各 项经济活动。拆分出行消费大类来看：

交通预定：国内客运交通交易规模约为 1.4 万亿级别，其中铁路加 民航占比超过 70%，按交易规模口径测算在线交通的线上化率约为 54%。其中：①铁路旅客发送量 10 年 CAGR 为 6.2%，资源端由国 铁集团主导，常态化线上售票比例达到 85%左右。②民航旅客周转 量 10 年 CAGR 为 6.2%，民航公司集中度高，90%以上高度线上 化。由于上游资源端均由国央企主导运营，且均一定程度进行了直 营化渠道布局，形成了 OTA 平台在出行交通部分的产业链价值比 例相对较低。线上交通预定作为居民出行最为刚需的一环，对于 OTA 平台意味着稳定的流量来源和可能的其他出行品类转化。

住宿预定：2023 年中国住宿业收入规模在 8000 亿元级别，年间夜 量近 35 亿，线上化率在 30-40%区间。从上游集中度角度看，酒店 业 CR3 及 CR5 按房量计分别为 15.7%/18.8%，基本处于完全竞争 的情况，相比起来，OTA 平台议价权显著。根据中国住宿业门店结 构来看，当前仍处于连锁化率提升的中段，我们认为“终局”连锁 化率或在 60-70%区间。 OTA 平台流量格局更佳，将长期占据住宿 预订板块的议价权优势。

旅游产品预定：中国跟团游产品可线上化的规模 2019/2023 年分别 为 4897/2631 亿元，按此估算 2019/2023 线上化率约分别为 23%/30%。疫后居民休闲旅游跟团比例降低。资源端景区/产品供给 端旅行社均集中度较低，产品及销售能力为先。

格局：流量格局当前已经颇为稳固。行业老大优势在于资源积累及交付 能力，其他玩家背靠高频支付或社媒流量打法各有侧重。我们认为 OTA 平台竞争格局的稳固背后是当前移动互联网高频应用流量格局的稳固。 以携程为例说明 OTA 平台的发展路径，流量连横、资源合纵是普遍选 择。我们认为以移动互联网平台大量流入的现金流模式，在并购重组合 规化监管下，将有序、进一步进行上游资源的深化布局。

展望：我们预计 OTA 平台面临的 2024 整体流量大盘增速在 10-15%区 间，交易规模增速或在 15%左右；2025 年流量大盘增速在 9%左右，交 易规模增速或略高于 10%。