中芯国际研究报告：国产之光，春华秋实，首予买入评级.pdf

上传者：m*****
时间：2024/11/06
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中芯国际研究报告：国产之光，春华秋实，首予买入评级。在地化进程顺利推进，产能利用率或回升，智能手机和消费电子驱动单价稳中有升。受半导体需求下行影响，公司产能利用率在 2022/2023 年同比下滑。我们认为，包括智能手机、消费电子和电动汽车从半导体设计到 OEM 的供应链在地化是长期确保公司较高产能利用率的基础。公司根据我国半导体行业特点，搭建 8 个特色工艺平台。我们预测公司产能利用率或从 1Q23 低点的 68.1%稳步回升至 2024 年的 84.7%。2024 年以来，智能手机需求周期上行。受国家家电以旧换新政策和行业周期影响，包括智能家居产品在内的家电产业链上游企业备货积极，利好公司消费电子业务。我们预测公司晶圆单价在 2025 年之后企稳回升。而公司毛利率在 2024 年触底后亦或在 2H25 之后随着资本开支前置影响的消退进一步上升。