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A股市场策略展望：巨变之下，经过一段冷静期，百亿经理如何看市场？9 月底 A 股和港股出现了“翻天覆地”的变化，经过 10 月份一个月左 右的指数震荡冷静期之后，我们统计了 86 位管理规模超过百亿的主动 权益基金经理在 10 月下旬发布的 2024 年公募基金三季报观点，（加总 管理规模超过 1.5 万亿），并总结了他们对 5 个焦点问题的判断：

政策出台后对经济/盈利预期的变化：政策扭转、预期修复是一致判断， 但实际基本面的判断有分歧。部分经理认为当前政策已经可以上修基本 面预期，部分经理认为从政策发布到真的经济走出向上拐点，还需要更 多财政发力，也往往还需要更多时间。很多经理认为，当前阶段性的估 值整体修复基本告一段落，后续挖掘优质个股是主要思路。

对海外经济以及出口链的观点：存在分歧。预防式降息下美国经济有望 软着陆是大部分经理的基本假设，但也会随时警惕美国经济持续走弱， 就业和通胀数据疲软，对外需板块带来的风险。短期来说，大部分经理 对美国大选和如果特朗普胜选后在 2025 年对华的贸易措施没有明确答 案，可能大多对出口链的后续机会以应对为主。中长期来说，经理们对 是否应该长期看好出海板块分歧很大。

对【经济周期类】资产的观点：存在一定分歧。部分基金经理认为政策 扭转经济预期、经济能够长期稳健增长，消费龙头性价比较高。而部分 认为消费经历了一段时间的低迷后是否逐步走出底部目前尚无法得到 结论。但普遍认为需要持续跟踪政策出台及落地效果。

对【稳定价值类】资产的观点：分歧较大。从风格的角度来说，随着风 险偏好的提升，红利资产的防御属性可能被抛弃，但就这点而言，经理 们的分歧较大。从个股角度来说，经理们寻找优质个股，股息仍然是股 东回报的一个重要考量。在高股息资产内部，部分经理更倾向于切向一 些股息率已经较高的消费股包括保险。