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新易盛研究报告：AI基础设施建设需求提升，卡位核心北美客户。受益于大模型产业快速发展、算力需求持续提升、数据中心的快速发展，北美 云厂商加大 AI 领域投资力度和基础设施建设规模。光模块需求不断超预期，行 业景气度持续提升。公司在光模块产品、技术、产能等方面的具备竞争优势， 有望实现业绩快速增长。

受益于 AI 的爆发式发展，公司业绩逐季环比提升显著。2019~2022 年新易盛 主要受到数通市场需求快速上涨的影响，营业收入实现快速增长；2022 年营 业收入增长至 33.11 亿元。2023 年由于下游电信市场需求阶段性放缓及数通 侧部分产品价格下降的影响，营业收入同比下降 6.43%。2024 年前三季度， 受益于 AI 的爆发式增长拉动光模块需求，公司实现营业收入 51.30 亿元，同 比增长 145.82%，实现归母净利润 16.46 亿元，同比增长 283.20%，业绩受 AI 需求驱动高速增长。

AI 拉动高速光模块需求，光模块景气度持续提升。北美云厂商资本开支大幅 上升，继续加大对 AI 领域的投资力度，不断布局 AI 基础设施建设；数据 中心市场规模也将快速增长，拉动光模块需求；大模型产业迅速发展，GPT、 文心一言、o1、豆包等大模型层出不穷，训练侧、推理侧算力需求均持续上升， 为光模块市场空间增长持续注入动力。

重视行业新技术、新产品的研究，LPO 等领域具备技术优势。新易盛在高速 率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO 光模块等相关新产品新技术 研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。目前 已成功推出基于 VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的 400G、800G、1.6T 系列高速光模块产品，和 400G 800G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 100G/lane 和 200G/lane 的 400G/800G LPO 光模块产品。

泰国工厂二期正加速推进建设，交付能力持续提升。根据公司年报，2020 年 公司点对点光模块产能为 693 万只，2021 年为 742 万只，2022 年为 786 万 只，2023 为 850 万只，2024 年为 912 万只，近年来产能持续攀升。2023 年 底，公司泰国工厂一期已正式投产运营，产能持续扩大。泰国工厂二期正在 加速推进建设中，预计 2024 年 Q4 建成。泰国工厂二期的规模较一期有较大 的增长，预计建成后使得公司产能显著提升。