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福达股份研究报告：国内优质曲轴配套商，抢抓机遇，成长可期。公司曲轴优势地位突出，积极开拓海外新空间。23 年公司曲轴业务毛利率达 29.7%，同比+3.5pp，位于行业前列。公司布局精密锻件毛坯，22/23/24H1 年 公司毛利率分别为 20.6%/23.8%/24.0%，同比-5.1pp/+3.2pp/+1.3pp，降本增效 效果明显。公司成功打开海外市场，24H1与沃尔沃、宝马等客户接触，后续或 有定点落地。大型曲轴方面，24H1 公司配套 MTU 和瓦锡兰产品的销售额同比 分别增长 52%/33%，预计后续海外市场将成为新成长空间。

新能源业务齐放量，持续开拓新业务。公司开发混动曲轴产品，将新建 4 条总 产能达 100万根的新能源混动曲轴生产线并于 25年 5月底前陆续投产。新能源 齿轮方面，客户覆盖比亚迪、联合电子、吉利等。同时，公司也在积极接触舍 弗勒、比亚迪 DM5.0等轴齿类项目。此外，公司在机器人减速器产品上已获得 相应成果，后续将积极拓展机器人减速器产品定点项目。

公司发布股权激励计划，26年扣非后净利润达 3.0 亿元。本次激励对象分为两 类，第一类是董事及高级管理人员、中层管理人员及其他核心人员，24/25/26 年业绩考核目标对应扣非后净利润不低于 1.5/2.2/3.0 亿元；第二类为新能源电 驱齿轮业务板块核心管理人员，24/25/26 年除上述业绩考核目标外，提出 0.3/1.6/3.0亿元（或 24-25累计收入 1.9亿元，25-26累计收入 4.9亿元）收入 目标，由此可见公司拓展新能源电驱齿轮领域的坚定决心。