宇通客车研究报告：大中客行业领军者，国内复苏与海外拓展并行.pdf

宇通客车研究报告：大中客行业领军者，国内复苏与海外拓展并行。宇通客车是行业大中客销量第一的车企 。公司是行业大中客销量第一的车企，产品应用场景覆盖公交、客运、 旅游、团体、校车及专用出行等细分市场。伴随行业的波峰波谷，宇 通客车销量在 2016 年达到峰值 7.1 万辆，大中客销量 6.3 万辆；在 2022 年跌到谷底 3.0 万辆，大中客销量 2.4 万辆，销量与行业周期同 步变化。

大中客市占率稳居行业第一，销量结构优于竞争对手。 2024M1-8 公司大中客销量市场份额由 2023 年的 36%提升到 43%。 相比主要竞争对手，金龙客车大中客市占率由 26%提升到 30%，中通 客车大中客市占率由 8%提升到 12%，安凯客车大中客市占率由 3%提 升到 4%，大中客市占率领先优势进一步扩大。“去低端化”经营思路 下大中客产品主导销量结构，支撑整体单车价值。2023 年宇通客车大 中客销量比重 87%，轻客销量比重 13%，销量结构优于主要竞争对 手。

国内市场周期复苏，海外出口空间广阔。 国内客车市场整体处于周期复苏启动阶段，其中公交市场以旧换新政 策将助推国内公交客车实现恢复性增长；国内旅游需求依旧旺盛带动 旅团客车市场持续增长。海外市场空间广阔，根据 Marklines 数据统 计，中国客车出口的理论上限空间约 20 万+辆。同时，全球电动客车 渗透率仅 3%，空间提升蕴含较大潜力。

渠道数量与质量优势明显，技术优势提升产品附加值 。公司产品销售、服务与配件体系完善，数量优势明显。销售方面，采 取直销为主，经销为辅的模式，销售人员数量显著优于竞争对手，销 售员工构成比重较高。产品服务与配件网络不断拓展，服务模式不断 多元。同时，利用自身在电动化、智能网联化、高端化、轻量化的技 术优势，全面布局高端系列产品，优化产品销售结构，提升产品价 值。