中通客车研究报告：客车产品竞争力强化，新能源出口未来可期.pdf

中通客车研究报告：客车产品竞争力强化，新能源出口未来可期。国内外需求强劲，大中客车市场前景广阔。根据中汽协数据， 2024年中国客车 （含非完整车辆）销售 52.2万辆，同比增长 6.9%，大中客车（含非完整车辆） 销售 11.9 万辆，同比增长 30.1%。内销方面，国内旅游市场持续高热度，推动 座位客车需求增长；新能源公交进入更换周期，以旧换新和新能源公交政策密集 出台促进公交客车需求快速增长。出口方面，2024年中国客车（含非完整车辆） 出口 12.7 万辆，同比增长 15.9%；大中型客车出口销量达到 4.7 万辆，同比增 长 45.3%。海外客车整体需求持续增长，全球环保政策趋严带来新能源客车出口 机会。 

坚持技术立企，核心技术持续突破。中通客车坚持技术立企，2020 年至 2024 年，公司研发人员占比逐年提升，2024年公司研发人员占比 17.59%，人才密度 位居行业前列。公司与国内知名高校和科研院所建立产学研合作关系，提升研发 能力。公司围绕新能源、智能化、网联化等领域开展研发活动，在节能与新能源 客车高效动力系统、动力电池集成与管理、整车控制与节能等方面取得重要成果 突破，产品技术实力持续提升。

国内产品竞争力强，新能源出口未来可期。公司积极把握客车市场发展机遇，国 内销量大幅增长，2024 年公司内销客车 5189 辆，同比增长 39.2%。公司产品 竞争力强，2024年在国内市场的单车均价为 48.6万元，在行业公司中处于较高 水平。公司加速全球化布局，产品覆盖海外 100多个国家和地区，售后覆盖海外 全部市场。公司海外市场增长势头强劲，2025年新能源出口订单取得较大突破， 获得智利 895 辆新能源客车和迪拜 40 辆新能源客车订单，2025 年，公司出口 低单价客车占比预计下滑，出口至南美、欧洲新能源高端车型占比有望大幅提升， 产品结构优化，出口单车均价及利润未来有望继续快速增长。

回购彰显长期信心。4 月 25 日，公司发布公告，计划回购股份用于实施股权激 励或员工持股计划，金额不低于 1亿元且不超过 2亿元。此次回购方案彰显了公 司对未来发展的信心，有利于公司进一步建立健全长效激励机制，助力长期发展。