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卫星互联网行业研究报告：卫星互联网建设加速，天地一体化通信可期。卫星互联网发展意义深远，建设天地一体泛在连接。1）卫星互联网是卫星通 信发展的高级阶段：卫星通信经历了早期专线、专网时代，当前正处于以个人 宽带接入为主的卫星互联网时代。2）卫星频轨资源竞争激烈，国际遵循“先登 先占”原则。L、S、C、Ku、Ka等卫星通信频段资源的使用和申报已趋于饱和， Q、V等更高频段资源正逐步成为各国申报储备最新目标。3）卫星互联网属于 我国“新基建”中的信息基础设施。我国“十四五”规划重视推动高、中、低轨卫 星协调发展，并逐步加强卫星互联网产业发展指引。

全球低轨通信卫星升级组网加快，民用场景拓宽、军事价值发现。1）低轨通 信卫星加速组网：据美国卫星行业协会（SIA）统计，商业通信卫星在2023年 全球发射的2781颗卫星中占比81%。现全球有超300个低轨互联网星座项目 在运营或正在建设中。2）卫星通信系统加速升级：美国铱星、全球星、轨道 通信等三大传统低轨卫星通信系统已完成升级换代，一网、星链等星座迎来新 的发展阶段。3）“手机直连”打开卫星互联网民用市场：自华为Mate50系列、 苹果iPhone14系列手机发布后，vivo、Oppo、小米、荣耀等手机厂商采用各 种技术加速推出D2D服务。4）国家安全的需要加速了低轨卫星组网：低轨卫 星组网为军事作战通信保障应用提供了新思路，美军已将低轨通信星座作为其 “联合全域作战”的核心架构，高效服务于军事作战能力升级。

复盘“星链”盈利史：星座网络、用户结构不断丰富，火箭运力持续增强。1） 星链盈利能力提升：据SpaceX公司首席财务官Bret Johnsen表示，星链在2023 年年底首次实现盈利。据Quilty Space预测，2024年星链有望实现66亿美元 营收，并有望首次实现正自由现金流。2）运载火箭：从猎鹰9号到星舰研制， SpaceX的LEO运力有望超百吨，每公斤发射成本有望降至数百美元的量级。 3）星座设计：星链卫星采用小型化、标准化设计方案，单星成本或低至50万 美元以下。4）卫星应用：星链已为全球100个国家和地区的300多万用户提 供服务，下游涵盖消费者、国家安全、企业、移动、海事和航空等多个领域。

我国重视高低轨通信卫星协同互补，商业火箭研发迭代提速。1）首张高轨卫 星互联网初步建成：近年来，随着中星16号、中星19号、中星26号相继成 功部署，我国已初步建成首张完整覆盖我国国土全境及“一带一路”共建国家沿 线重点区域的高轨卫星互联网。2）低轨卫星互联网迎来新篇章：2024年8月 6日，千帆极轨01组18颗发射入轨，未来一段时间内，GW星座、G60星座 （千帆星座）、鸿鹄三号等万星星座计划有望陆续迎来批量发射组网。3）中型 主力运载火箭加速迭代：长征六号和长征八号等运载火箭分别采用滚动批投 产、完善新构型等方式提升商业化履约能力。4）商业火箭发射成本或进一步 下行：随着我国可复用技术的不断突破，发射成本有望再降低。据新京报报道， 据贝壳财经记者从蓝箭航天获悉，未来朱雀三号将为2万元人民币/公斤。

我国卫星互联网产业链上下游协同，助推实现高质量发展。1）低轨卫星研制 重视高效能：随着商用器件开发、生产流程简化、功能模块化技术应用，单颗 低轨卫星研制成本有望不断降低，卫星供给能力有望进一步增强。2）卫星测 控沿天地一体综合解决方案演进：在通、导、遥一体化趋势下，形成卫星测控 产业链一体化配套能力的企业有望进一步巩固优势，把握机遇。3）两种卫星 运营模式共同发展：中国卫通、时空道宇、国电高科等卫星运营商自有卫星资 源，中国电信和中信卫星则采用代理或租用卫星模式展开服务。4）卫星应用 场景有望不断拓展：我国重视卫星互联网与地面移动通信网融合应用，并有望 逐步拓展卫星互联网海洋、航空等方向应用场景。