建筑材料行业B端消费建材减值计提专题研究之涂料篇：地产仍处调整期，计提减值压力依存.pdf

建筑材料行业B端消费建材减值计提专题研究之涂料篇：地产仍处调整期，计提减值压力依存。背景：地产开启下行周期，涂料企业情况各异，整体计提压力依存。 2020 年 7月开始，为了调整房企高杠杆、高周转、高负债现象以及一二线城 市高房价的情况，政府开始明确“房住不炒”以及出台“三条红线”等政策限制 地产企业进一步提高经营风险。对于涂料建材来看，2020 年“三条红线”以后 出现应收账款及票据规模短期大幅上涨，且随着地产企业现金流的持续收 紧，建材企业对应的收款压力加大，计提比例不断提高。复盘历史，2014年 地产在“9.30”政策刺激下销售数据未见明显好转，在经历 6 月后，地产销售 增速触底，到2015年4月转正；而目前地产销售数据尚待整体改善，部分地 产企业依旧存在发生信用风险的可能，对于上游涂料企业来说，应收账款或 进一步增加计提，对应信用减值增加。

三棵树：单项计提较为充分，坏账边际增幅或有限。地产出现信用风 险后，公司在 2021-2023 年信用减值+资产减值合计分别为 8.40/3.05/5.11 亿 元，整体计提额度较高，减值较为充分。拆分看，影响信用减值的应收科 目，其中单项计提2023年公司比例为 77%，较为充分；组合计提中以 2023 年看 2年以上账龄的应收款增加较多，未来或有一定的减值风险；其他应收 款近几年规模持续增长，若未来下游经营困难，坏账准备预计会边际增加。 从影响资产减值的科目看，代表地产工抵房的预付购房款近几年增长较快， 未来若房价持续下跌且公司未处理完此批工抵房，相关的减值准备或会有所 增加。综合来看，公司计提减值较为充分，未来边际增加额总体可控。

亚士创能：减值比例虽相对较高，但若地产持续下行或存减值压力。 地产出现信用风险后，公司在 2021-2023 年信用减值+资产减值合计分别为 7.96/1.39/2.18 亿元，整体看减值计提较为充分。拆分看，影响信用减值的应 收科目，其中单项计提2023年公司比例为72%，较为充分；组合计提中地产 企业出现信用风险后公司一年期应收账款边际增加最多，同时后续几年的一 年期账龄同样处于历史较高水平，未来看，2023年所对应的1-4年期账龄均 有坏账准备增加的可能，未来或有一定的减值风险；其他应收款近几年规模 持续增长，若未来下游经营困难，坏账准备预计会边际增加。影响资产减值 的科目看，代表地产工抵房的其他非流动资产近几年增长较快，未来或存减 值可能。综合来看，公司减值较为充分，但若未来地产持续下行，或存减值 压力。