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大输液行业深度报告：产品结构升级，开启行业新增长。大输波行业再认知，产品升级推动行业新发展。大输液应用广泛，在临床上具有重要地位。随着 2012 年“限抗令”的颁布，行业不断规范化和集中化，在 2013 年后市场规模减少，目前产销量维持在 100 亿瓶/袋左右。从历史数据来看，大输液销售量与国内医疗机构诊疗人次数变化高度趋同，公共卫生事件后国内逐步恢复正常，未来随着老龄化进程将保持稳定增长。产品结构上，国内输液正在从传统的玻瓶和塑瓶向非 PVC 软袋、直立式软袋过渡，相较软袋输液产品在美国 90%、欧洲 70%、日本 60%的占比，国内 2022 年软袋占比约 45%，软塑化程度仍有较大提升空间;另一方面，随着包装技术的进步和临床应用的广泛需求，新型包装形式-液液双室袋及三腔袋、粉液双室袋接连问世，推动输液产品的持续升级换代，目前占比不到 1%，有极大提升空间。

输液包装和应用领域升级带来行业新增长，提升利润率。大输液招标降价早于制剂产品，集采对于大输液存量产品影响有限，未来大输液将重回需求拉动、包装和应用升级推动的长期市场增长逻辑。1) 包装升级: 软袋类产品毛利率明显高于传统包装类产品，软袋类产品毛利约 65%，玻璃瓶和塑瓶毛利率约 50%，随着非 PVC 软袋和直立式软袋产品占比的不断提高，大输液产品毛利率有望进一步提升。2) 应用领域升级:目前国内输液产品 60%-70%集中在普通输液领域，高端产品产量较小，而营养性输液和治疗性输液产品毛利率高于普通输液。随着产品结构优化，高毛利、高附加值的营养型和治疗型输液占比逐步提升，有望推动大输液整体市场规模和毛利率提升。

竞争格局稳定，龙头将充分受益产品升级红利。2023 年按销售收入和销量计算，科伦药业为行业绝对龙头，占据约 40%份额，石四药、华润双鹤、辰欣药业作为第二梯队合计约 40%的市场份额。产品升级方面，科伦在粉液双室袋和肠外营养三腔袋布局领先，双鹤采用先进的 BFS 技术保持产品优势。