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极米科技研究报告：家用智能微投龙头，新品&出海驱动成长。公司为国内智能微投龙头，海外业务占比快速提升。据IDC，自2018 年公司打破外资品牌垄断后，2018-2023年公司连续六年出货量第一，并在 DLP技术、智能算法等领域优势突出。据IDC，伴随技术创新和家用场景渗 透，2015-2019年国内整体/家用投影出货量CAGR分别为21%/81%，宏观及 外部环境影响下，2019-2023年国内整体/家用投影出货量CAGR下降至 0.6%/10%。公司积极推出新品和调整价格以维护国内市场地位，同时持续推 进全球化布局，海外业务占比从2019年的2%提升至2023年26%。

行业激光产品快速放量，公司自研光源技术巩固中高端市场地位。 2023年随供给端优化，激光产线逐步成熟，入门级1LCD 4K激光产品价格下 探到3000-4000元价格带。据洛图科技，2023年UHD产品销量同比增长 194%，市场份额达5.2%，同比提升3.6pct。公司于2024年初推出RS 10 Pro 和RS 10两款高端新品，搭载全新自研Dual Light 2.0护眼三色激光技术，在 解决彩边重影和散斑问题上优势突出。

Play系列突破性价比赛道，有望带动公司内销增速回升。低端赛道中 LCD和DLP技术竞争仍相对激烈，2022年国产厂商突破封闭式光机技术，单 价低叠加性能提升，带动LCD产品快速放量，截止2024Q1，LCD/DLP市场 份额分别为69.4%/30.5%。公司在中高端市场优势地位稳固，推出Play系列 突破1500-2000元价格带，抵御LCD产品竞争。2024年4月，公司发布Play5 新品，获得618开门红全网单品销量第一，带动Play系列销量同比高增。