2024年度下半年宏观经济与大类资产配置展望：冷眼向洋看世界.pdf

2024年度下半年宏观经济与大类资产配置展望：冷眼向洋看世界。全球景气程度回升，美国大概率 9 月开始降息；中国经济延续温和修复，下 半年预计仍有一次降准，是否降息仍需观察，预计中国全年 GDP 增长 5%； 下半年大类资产排序为：债券>大宗>股票>货币。

全球经济景气程度回升。美国大概率 9 月开始首次降息，但年内降息次 数有可能不及市场预期乐观；欧元区经济有所复苏，年内至多降息 2 次 （即剩余 1 次降息机会）；日本央行继续推进货币政策正常化，近期经 济数据表现不佳意味着再次加息最早可能出现在 9 月。

中国经济延续温和修复。外需方面，欧美市场需求有所修复，“一带一 路”增量市场维持韧性，下半年出口仍能维持正增长；内需方面，制造 业、基建投资对内需仍有支撑，地产、消费不足是年内经济增长的主要 “短板”。

预计下半年央行将致力于维持正常向上的利率曲线结构，资金价格波动 区间进一步收窄，流动性仍维持中性偏松。新的货币政策工具将逐步启 用；下半年预计仍有一次降准，是否降息则取决于外部环境和汇率压力。

流动性变化将主导下半年大类资产走势。相对而言，三季度经济增长与 流动性表现对风险资产压力偏大，四季度随着美联储降息的到来，流动 性边际或有变化。下半年大类资产排序为：债券>大宗>股票>货币。