海油发展研究报告：多元化海上油服企业，受益于中海油增储上产.pdf

海油发展研究报告：多元化海上油服企业，受益于中海油增储上产。公司是多元化油服企业，聚焦海上油气生产。公司是中海油集团控股的 上市公司，以海洋石油生产技术服务为核心，同时拓展陆上非常规油气 田技术服务业务，致力于发展成为以提高油气田采收率、装备制造与运 维FPSO一体化服务等为主导产业的能源技术服务公司。公司2023年营 业收入493.1亿元，同比增长3.2%，归母净利润30.8亿元，同比增长 27.5%，目前形成能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化三 大核心业务板块，2023年营收分别为188.8、230.7、99.7亿元，营业 利润分别为18.0、13.3、5.5亿元。

油气价格有望维持高位区间，能源安全推动我国海洋油气成为开发重点，公司有望充分受益于中国海油增储上产。我们预计布伦特油价有望 维持在80-90美元/桶的较高区间震荡。中国能源安全结构性问题突出， 2023年原油、天然气进口依存度分别为73%、41%，2019年国家能源局 提出“油气增储上产七年行动计划”，鼓励国内石油公司加大勘探、开 发、生产力度。由于我国陆地油气资源的储量有限和开采成本提高，能 源勘探开发和生产逐步由陆地向海上转移，海上油气成为我国油气增储 上产的主要增量。中国海油资本开支及油气产量逐年增加，国内海上油 气技术服务产业景气度持续提升。2024-2026年中国海油净产量目标分 别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量，中长期来看，中国海 油净产量有望逐年快速增长，公司油气服务工作量有望持续增长。

海油发展聚焦能源技术服务，向多元化油服企业发展。能源技术服务方面， 海上油气田开发进入中后期，稳产增产工作量加大，存量装备的增加将 带动装备运维工作量的提升，FPSO生产技术服务盈利有望提升。低碳环 保与数字化方面，安全环保技术服务及工业水处理等业务工作量预期提 高，有序打造海上风电、光伏、CCUS、节能产品等产业服务能力。能源 物流服务方面，随着海洋油气产量提升，公司贸易量趋势向上，服务工 作量持续增加，LNG运输业务有望成为该板块业绩新增长点。