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风电行业研究 ：海内外需求共振，龙头核心受益。风电行业需求侧受政策规划影响较强，供给侧过去几年投资热度相对较低， 风电的核心问题是在需求侧，今年海风投资分为三个阶段，1）国内省管海 风需求兑现；2）国内企业出海进程加速；3）深远海规划落地，核心解决风 电需求的阶段性和中长期问题。本篇报告重点分析近期国内海风需求边际 变化，欧洲海风需求/供给变化及国内企业出海机会。

国内海风催化积蓄，景气度有望持续提升

近期江苏、广东重点海上风电项目审批进度稳步推进，存量项目有望于2024 年下半年开工；且国内海风招标持续回暖，2024Q2招标规模达4.5GW，环 比改善明显。在存量项目开工重启、招标持续回暖的背景下，2024-2025年 国内海风装机需求确定性增强，我们预计今明两年国内新增海风装机有望 达10/15GW，对应2023-2025年CAGR达50%。

海外海风建设有望加速

根据GWEC测算，2023-2028年海外地区风电新增装机CAGR达18%；海上风 电增速更为显著，2023-2028年海外海风新增装机CAGR高达42%。重点关 注欧洲海风中长期发展空间，根据WindEurope测算，预计2024-2030年间 欧洲新增海风装机总计将达94GW，年均新增海风装机达13GW，对应2023-2028年CAGR达35%。

海外风电本地产能或存缺口，出海龙头有望受益

基础环节，根据Rystad Energy数据，2022年欧洲本土塔筒与管桩产能分 别为210万吨与110万吨，预计欧洲塔筒与管桩需求将分别于2026与2027 年超过其本地产能，国内管桩领军企业大金重工已实现规模化出口欧洲。

海缆环节，根据sounergie与Rystad Energy数据，2028年海外海缆敷设 长度将是2020年的9.5倍，2030年欧洲阵列缆与送出缆长度将分别是2022 年的6.8/14.3倍；欧洲头部企业在手订单饱满，新产能建成时间普遍为 2026年及以后，国内海缆龙头已取得海外订单突破，有望受益于订单溢出。