机械设备行业2024年中期投资策略报告：存量与出海两大投资主线.pdf

机械设备行业2024年中期投资策略报告：存量与出海两大投资主线。投资机会主要集中在以下两个方面：（1）存量更新需求进入释 放期，成熟行业的投资机会不容低估，比如工程机械、船舶港机、 电梯、流程工业装备、轨交设备、仪器仪表等；（2）海外拓展 从出口向出海转变，这种全方位的布局、深耕，有利于更好对接 海外需求，具备全球竞争力的行业会有投资机会，比如工程机械、 注塑机、机床刀具、激光、工具五金等。

机械行业所处宏观环境与投资策略

我国人口总数进入平台期，GDP更追求高质量发展，基建投资完 成额增速相对稳健，房地产开发投资完成额增速仍有压力，而很 多成熟行业发展已经有数十年的积累，在这样的背景下，特别需 要重视设备更新政策蕴涵的机遇。同时，海外拓展进入一个全新 的阶段，由单纯出口向出海迈进，挑战与机遇并存，是大部分企 业获得可持续增长的必经之路。因此，我们的投资策略围绕存量 与出海两大主线。

专用|工程机械：内需见底，海外保持增长韧性

2024年是国内市场筑底之年，第二轮存量更换周期即将到来，叠 加住建部的设备更新换代政策，2025 年国内将迎来明确向上拐 点；海外市场依旧具有增长韧性，从关键市场表现来看，东南亚 市场略承压，后续有望恢复，其他新兴市场以及欧美成熟市场增 速较高，且渗透率提升空间大，从不同品类表现来看，非挖表现 好于挖机，后续各品种有望复制挖机过去的成长曲线，带动海外 维持较高增长。总体来看，工程机械国内、海外市场有望迎来共 振向上。重点推荐：徐工机械、柳工、三一重工、山推股份、中 联重科、安徽合力、浙江鼎力、杭叉集团、恒立液压。

专用|半导体设备：国内扩产表现强劲，大基金三期落地国产化 率提升趋势明确

国内下游扩产持续增长，尤其以两大存储厂为代表的扩产力度很 大，预计后续持续性较强，先进逻辑预计同样有较大力度扩产， 成熟制程产线中长期仍有扩产空间，近期稼动率近期有所回升， 预计将有所回暖。大基金三期支持下，国内先进领域发展将有所 加快，拉动设备需求并加快卡脖子设备的攻关进度，预计设备国 产化率将持续提升，上半年核心前道设备企业订单增速有望保持 30%以上增长，后道设备订单也有所复苏，板块整体基本面向好。 重点推荐：北方华创、正帆科技、华海清科、中微公司、拓荆科 技、盛美上海、芯源微、精智达、中科飞测、芯碁微装、光力科 技、精测电子、新莱应材、英杰电气、富创精密、华亚智能等。

专用|船舶港机：全球更新需求驱动周期向上，中国企业竞争力凸显

船舶更新换代大周期开启，行业有望上行至2030年保持高景气。供给端，行业历经10年左右产能收缩且新增 产能难度大，供给弹性十分有限；需求端，下游航运景气度提升传递至船舶，新接订单实现大幅增长，另外船 龄老化、环保政策也是本轮周期的重要驱动力，有望带动需求不断向上。在行业供需缺口持续扩大的背景下， 预计新船价格有望再创新高，叠加钢价、汇率等因素共振，船厂报表盈利有望持续改善，展现出明显的业绩弹 性。港机行业同样受益于船舶行业高景气，同时更新换代需求持续释放，行业也有望保持稳健增长。重点推荐： 中国船舶、中国动力、中船防务、中国重工、振华重工。

专用|电梯：静待政策发力，更新、加装以及维保是主要增量

2023 年至今，电梯存量市场不断有众多利好政策出台，以《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》 为代表的重大政策及法案的推出有望激活更新与加装两大存量市场需求。同时服务后市场逐步成为电梯公司战 略核心业务，原厂维保存在较大空间；综上，在存量市场的需求激活下，有望对冲地产竣工端下行带来的减量， 且电梯企业在业务结构调整下，估值中枢有望上移，看好顺周期低估值标的：广日股份。

专用|油气装备与服务：海外保持较高景气度，国内厂商渗透率逐步提升

2024年上半年原油价格仍处于高位震荡，且预计全年需求有所提升，在供给相对收紧下，油价预计仍将保持高 位；而在此情况下，全球油服设备市场规模有望上升，进而国内设备企业在出海产品逐步得到验证的情况下有 望延续出海趋势。重点推荐：杰瑞股份、纽威股份。