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2024年传媒及新消费行业半年度策略：消费渐进复苏，传媒内容技术双驱动。24 年回顾：消费板块偏弱，AI 主题驱动下传媒波动较大。 24H1 商贸零售/社会服务/美容护理（申万）行业涨跌幅分别为24.59%/-24.05%/-14.28%，沪深 300 涨幅为 0.89%，消费板块整体 表现偏弱，传媒板块波动较大，其中 2-3 月表现亮眼。

传媒：内容技术双轮驱动，关注中长期 AI 应用落地。 AI：24 年上半年，GPT4-Turbo、Gemini 1.5Pro、GPT-4o、Kimi 等 国内外大模型相继迭代升级，AI 大模型多模态及长文本能力增强，API 调用成本降低，AI 应用产品形态迭代升级，关注中长期 AI 应用落地。 游戏：版号供给持续充足，上半年累计发放国内版号 628 款、进口版 号 60 款，版号发放节奏引导新游测试及上线进度稳定，二季度以来 新游上线表现亮眼，《地下城与勇士：起源》《出发吧麦芬》《三国：谋 定天下》为代表的新游表现亮眼，带动行业向上。同时小游戏赛道增 长良好，重度化趋势显著。影视：2024 年上半年影视总票房 239.02 亿元，春节档创新高，关注暑期档定档情况。

消费：跨境电商高景气，美护聚焦α逻辑。 跨境电商： 24Q1 实现规模 5776 亿元，同比增长 9.6%。疫后高通胀 环境使得欧美对于性价比商品更青睐，海外进入新一轮补库存周期， 消费线上化率逐步提升。中国商品凭借多年供应链优势，有望借助跨 境电商打开出海空间，行业景气度有望上行。化妆品：24 年 1-5 月化 妆品社零消费增速略高于大盘，618 大促行业小幅增长，国货领持续 领跑，品牌全维度竞争，珀莱雅、巨子生物、韩束表现亮眼。流量红 利转弱背景下关注结构性机会，推荐强α逻辑的公司，品牌研发、产 品、运营全维度差异化能力带来的确定性增长。医美：23H2 起延续温 和复苏，头部机构 23 年净利率均有明显修复，差异化新品获批及经 典产品系列化及新适应症开发有望驱动上游头部厂商业绩。关注经典 产品系列锦波生物 3+17 胶原联合、爱美客双生天使以及上市新品江 苏吴中 AestheFill 童颜、修丽可“铂研”胶原针放量情况，24H2 巨子 生物及江苏创健重组胶原管线有望获批。