新华医疗研究报告：历久弥坚，老牌国企绽放新活力.pdf

新华医疗研究报告：历久弥坚，老牌国企绽放新活力。公司是国内老牌国企，大股东高比例定增彰显信心。 公司成立于 1943 年，是我国老牌医疗器械国企，实控人为山东省国资 委。公司主营业务涉及医疗器械、制药装备、医疗商贸、医疗服务四大 板块，是我国医疗行业中资历最久、品类最全的医疗器械平台型企业之 一。随着国有企业改革不断推进，公司实控人山东省国资委全面落实国 企改革三年行动；2023 年 2 月公司定增落地，大股东山东颐养健康高 比例认购 1796.4 万股（占比 32.72%），定增后山东颐养持股比例增 至 28.91%，充分彰显了对公司未来发展的信心。2023 年公司实现归 母净利润 6.54 亿元，现金分红 2.33 亿元，股利支付率 35.7%。

聚焦主业、降本增利，重点发展医疗器械和制药装备业务。 公司坚持“调结构、强主业、提效益、防风险”的发展方针，聚焦主业，集 中优势资源重点发展医疗器械、制药装备等板块。我们认为主要体现在 以下四个维度：1）巩固设备主业。持续发挥公司在感控、放疗和实验室 等大型设备上的优势，积极响应大规模设备更新政策。2）提高耗材占比。 公司十分重视高端手术器械、骨科、IVD、口腔、制药装备等高值耗材的 收入占比，预计会带来产品结构优化和毛利率提升。3）降本增效放利。 公司多个事业部开展降本增效专项行动，落实在降低成本、改进工艺、 优化管理等具体环节，看好公司控制费用、释放利润。4）海外逐渐突破。 公司已成立海外五大销售中心，积极响应“一带一路”，高端项目在海外陆 续落地，包括 BFS 吹灌封一体机、非 PVC 膜基础输液生产线、医用电 子直线加速器等。