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2024年中期产业债投资策略：沉潜蓄势，静待天时。【建议采取逢调整逐步建仓的策略，品种上关注长期限产业债、科创 产业债扩容带来的机会】： 展望24年下半年，产业债违约风险不大，叠加经济仍在修复企稳当中，收益 率大幅上升的基础不牢固，部分行业和个券仍有一定收益空间可挖掘。 24年长久期产业债发行明显扩容，可关注这类供给带来的机会，但近期央行 在借入国债并于二级市场卖出后，可能会对收益率造成上行压力，不排除下 半年债市下行空间有限而波动加大的可能性，建议采取逢调整逐步建仓的策 略。此外，还可关注科创债扩容带来的机会。

【产业债投资五大方向】：

1、采矿业景气度回落但盈利能力仍强：采矿业利润率仍处于高位，预计24年 下半年煤炭行业在环保限产、极端天气、制造设备以旧换新、基建等因素的 影响下，需求仍稳中有升，个别煤企仍有一定收益率，可适当参与；建议重 点关注市场占有率高、股东支持力度大、社会负担不重的国企煤炭企业；主 体方面，下半年可关注内蒙古伊泰煤炭股份有限公司0-1Y存续债（估值 3.02%）、山西兰花科技创业股份有限公司3Y以上存续债（估值2.74%）、 平顶山天安煤业股份有限公司1-2Y存续债（估值2.57%）等主体。 市场对美联储年内降息有一定预期，24年下半年可关注铜、金、银等相关的 有色金属债；此外还可关注具有国家战略地位的稀有金属相关企业。

2、地产方面央国企地产值得挖掘：行业深度调整、地产提振相关政策密集出 台背景下，24年下半年央国企地产债券值得挖掘：一方面，央国企地产企业 整体上经营可持续强，另一方面，部分区域性的国企地产有一定的“城投平 台属性”，往往能在融资和项目层面获得地方政府和金融机构的支持和倾 斜，叠加央国企地产舆情不多，不激进拿地的前提下、预计下半年估值风险 也不大。下半年可关注安徽高速地产集团（2-3年期估值2.35%）、合肥城 建、华发股份（3年期以上估值2.57%）、联发集团、天地源（0-1年期估值 3.08%）等。

3、关注消费提振相关政策带来的机会，如文旅商贸餐饮等：今年3月份官方 再提消费税改革，各地重投资的模式可能将逐渐转到重消费。24年下半年可 关注旅游带动的餐饮、商贸等行业，主体方面可关注海宁皮革城、小商品城 等。

4、公用事业行业提价有望改善企业基本面，相关债券可拉久期：近期公用事 业提价能够很直接地改善企业基本面情况，24年下半年可关注环境卫生、交 通运输、水电燃气、港口等行业。主体方面可关注晋能控股山西电力股份有 限公司（0-1年期2.42%）、甘肃电投能源发展股份有限公司（1-2年期 2.57%）等。

5、关注出口链和高新技术相关产业债：可关注出口带动或有设备更新政策红 利的汽车、船舶、计算机、通信、家电等行业相关债券。此外，新质生产力 是下半年制造业发展重要方向和指引，预计获得政策的力度大，长期看好高 新技术行业产业债、科创品种的扩容机会。