电力设备与新能源行业2024年中期策略：大浪淘沙，革故鼎新.pdf

电力设备与新能源行业2024年中期策略：大浪淘沙，革故鼎新。新能源汽车销量保持快速增长，中游材料价格降幅收窄。今年国内推行以旧换新等政策继续支持新能源产业的发展，1-5月我 国新能源汽车销量达到389.5万辆，同比增长32.5%；在渗透率方面， 新能源汽车占比稳步提升到33.9%，5月份渗透率已达到39.5%；出 口方面，我国新能源汽车凭借全企业链技术以及规模优势，出口快速 增长；根据中汽协数据，1-5月我国新能源汽车累计出口51.9万辆， 同比增长13.7%；动力电池产业格局稳定，头部企业凭借丰富的产品 类型，强大的技术储备以及规模化的生产能力，纷纷加快海外布局步 伐，海外营收占比快速提升。中游行业受供需缓解价格下滑的影响， 盈利处于低位；产业增加停产检修力度，缩减资本开支，加速低端产 能去化；2024年以来，材料价格降幅大幅度收窄，行业利润有望见底。

光伏：N/P迭代持续加速，逆变器和大储环节竞争格局稳固

1）自春节以来电池片和组件排产改善显著，主要系国内外项目陆续开 工叠加海外去库加速，行业中长期终端需求旺盛、成长趋势明确。N型 替代P型的进程不断加快，在银价维持高位的背景下，HJT溢价空间 坚挺，产业化进程有望加速。2）2024年3月份以来，逆变器出口额 呈逐月递增趋势，已恢复至去年7月水平，下半年有望持续改善。相 较光伏其他制造环节，逆变器同质化程度相对较低，因此出现行业供 需严重失衡导致盈利空间骤降的风险较小。此外随着电芯等储能系统 成本的下降和融资成本的预期下行，海外大储装机规模有望持续释放， 成为逆变器厂商第二增长极。

风电：“海风+出海”迎景气上行

1）国内：影响2023年海风发展的军事、航道等问题逐步消退，2024 年以来国内海风招标加速，国内海风迎来边际拐点；2）海外：全球加 快海风发展规划，海风装机加速。我们看好受益“海风+出海”景气度 上行，具备较高壁垒的海塔+管桩、海缆板块。