医药行业2024年半年度策略报告：行业迎来发展新机遇，看好创新与出海.pdf

医药行业2024年半年度策略报告：行业迎来发展新机遇，看好创新与出海。从业绩角度来看，2023年三季度医药行业反腐力度达到最大，医药板 块单季度业绩较差，目前反腐逐步常态化，2024年三季度医保板块业 绩有望迎来恢复。从估值角度来看，经过三年时间调整，目前医药板 块估值水平（TTM）约为35倍。在医药行业集采、常态化反腐和鼓励 创新等大的政策背景下，我们认为具备创新和出海能力的企业有望迎 来长期成长。

创新药支持政策持续加码，国内新药商业化浪潮来袭

国家和地方政府多部门陆续发布了各项创新药产业发展支持政策，从 药品开发阶段的创新和开发方向的引导、临床研究和上市申请阶段的 加快审评审批的支持，到药品上市后商业化阶段的医保支付支持、 DRG控费除外支付支持、商业健康保险助力和国谈药品院外零售渠道 的医保支付试点等等，全产业链式的全面支持创新医药产业的发展。 药品集中带量采购也逐渐消化了很多传统药企的存量业务影响，建议 关注传统药企存量业绩即将或已消化、创新品种即将迎来收获或待商 业化放量的标的；Biotech和Biopharm中建议关注其创新品种临床Ⅱ 期数据优秀、进入关键临床、即将迎来收益或待商业化放量的标的。

法规医药市场规模巨大大，新兴市场人口多、卫生支出增长快

目前法规医药市场规模占比大，卫生支出多，而新兴市场经济增长高 于世界平均水平且人口基数大，新兴国家药物使用量增长率及人均卫 生支出增长率显著高于法规市场，市场成长性较强。目前国内市场竞 争加剧，我国药企出海成为大的趋势，从原料药到化学制剂再到生物 制品，我国药企出海产品实现逐步升级。建议重点关注产品具备较强 创新性、海外渠道能力强的企业，未来有望抢占先机。

进口取代与出海持续加速，精选医疗器械细分领域

经过多年研发积累，我国医疗器械企业已经进入创新兑现阶段，进口 取代有望持续加速，建议重点关注内窥镜和医疗影像设备板块。同时， 部分细分赛道集采基本出清，产品端创新有望引领行业迎来新增长， 建议重点关注体外诊断板块、血液净化板块和骨科板块等。此外，部 分器械企业已经具备出海能力，海外市场的突破有望打开新的成长空 间。