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岱美股份研究报告：遮阳板全球优势企业，新业务打开成长空间。遮阳板全球优势地位稳固，持续推动业务发展。公司核心产品汽车遮阳板长期占据了全球 乘用车市场 3 成以上的份额，多业务发力叠加成本控制实现盈利能力的稳定增长：1）公 司营收体量稳步增长，公司遮阳板和顶棚中央控制器等产品业务供货量稳步增长，产品价 值量也受高端化影响稳步提升，2020-2023 年公司营业收入由 39.50 亿元增长至 58.61 亿元，归母净利润由 3.93 亿元增长至 6.54 亿元；2）主营业务毛利率受原材料价格影响 波动较大，2020-2022 年受原材料价格上行影响毛利率下滑，2023 年受原材料价格回落 影响毛利率快速回升，但公司费用把控能力稳步提升，销售+管理+研发费用率由 2021 年 的 13.61%逐步下降至 2023 年的 12.06%。

汽车内饰单车 ASP 快速增长，产品延展性高。①内饰行业持续升级，提供良好的发展机遇。 预计至 2026 年，全球乘用车内饰市场规模有望提升至 13447 亿元。②内饰产品核心工艺 互通，公司核心技术具有同源性，可为业务品类拓展提供技术保障。③公司将拓展顶棚产 品线，单车价值量大幅上升，配套产品 ASP 与市场容量大幅提升。

海外布局具备先发优势，海外工厂已经实现盈利。①公司海外布局早，海外业务占比超 80%。②整合 Motus 协同效应明显，全球份额进一步提升，公司海外营业收入连年攀升， 并具有先发优势。③海外工厂投产时间长，工艺及供应链管理充分磨合，均已实现盈利， 具备先发优势。

由单一零部件横向拓展总成件，打开二次成长曲线。公司在保持主营产品产销比表现亮眼 的同时，积极拓展产品品类，加速实现新能源汽车内饰配套，实现业务整合和增长：①顶 棚系统产品市占率稳步上升有助于集成业务发展；②扩建顶棚及顶棚总成类产品项目已获 客户定点，预计达产后营收及净利润稳步增长，利好公司效益提升。