岱美股份（603730）研究报告：遮阳板全球龙头，二次成长曲线拉开帷幕.pdf

上传者：y****
时间：2023/06/25
热度：359
0人点赞
举报

岱美股份（603730）研究报告：遮阳板全球龙头，二次成长曲线拉开帷幕。遮阳板全球龙头地位稳固，持续推动业务发展。公司遮阳板和顶棚中央控制器等产品业务蓬勃发展，开拓了进一步的增长空间：1）公司营收体量稳步增长，归母净利润快速提升；2）主营业务毛利率有所下滑，但是净利率下降趋势有所好转，盈利能力逐步改善；3）经营规模持续扩大，期间费用率有所下降，展现出稳健的业务经营和优良的盈利能力。

汽车内饰单车ASP快速增长，产品延展性高。①内饰行业持续升级，提供良好的发展机遇。预计至2026年，全球乘用车内饰市场规模有望提升至 9651亿元。②内饰产品核心工艺互通，公司核心技术具有同源性，可为业务品类拓展提供技术保障。③公司将拓展顶棚产品线，单车价值量大幅上升，配套产品ASP与市场容量大幅提升。

海外布局具备先发优势，海外工厂已经实现盈利。①公司海外布局早，海外业务占比超80%。②整合Motus协同效应明显，全球份额进一步提升，公司海外营业收入连年攀升，并具有先发优势。③海外工厂投产时间长，工艺及供应链管理充分磨合，均已实现盈利，具备先发优势。

由单一零部件横向拓展总成件，打开二次成长曲线。公司在保持主营产品产销比表现亮眼的同时，积极拓展产品品类，加速实现新能源汽车内饰配套，实现业务整合和增长：①顶棚系统产品市占率稳步上升有助于集成业务发展；②扩建顶棚及顶棚总成类产品项目已获客户定点，预计达产后营收及净利润稳步增长，利好公司效益提升。