晶晨股份研究报告：景气复苏&出海红利&AI赋能共振，音视频SoC龙头扬帆起航.pdf

晶晨股份研究报告：景气复苏&出海红利&AI赋能共振，音视频SoC龙头扬帆起航。国产智能音视频芯片领先企业，平台化布局开启新一轮成长周期。公司为国产 智能音视频 SoC 领军企业，目前已形成智能机顶盒 SoC、智能电视 SoC、AI 音视频终端 SoC 三大核心产品，以及 WI-FI 芯片和汽车电子两大新品为主的 五大产品线。公司前身晶晨半导体于 1995 年创立于美国硅谷，为公司后续发 展积累了丰富的海外客户资源，为公司海外业务的拓展奠定了基础。行业下行 周期已过，随着终端需求景气复苏，公司业绩重回增势。24Q1 实现营业收入 13.78 亿元，同比增长 33%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 319%。随 着消费电子市场整体需求的继续回暖，以及公司新品的继续开拓，公司经营趋 势有望稳步向好。

 景气复苏&出海红利&AI 驱动，三大核心产品线迸发新活力。1）智能机顶盒 芯片：稳居本土市场龙头，持续发力海外市场。目前国内智能机顶盒已成出货 主流，同时政策驱动超高清化进程加快，产品迭代有望打开新一轮换机周期。 海外流媒体平台增长以及海外运营商创新推动 IPTV/OTT 渗透加速，具备较大 成长空间。目前晶晨在国内机顶盒芯片市场占据龙头地位，同时海外竞争格局 不断优化，公司份额有望持续提升。2）智能电视芯片：享国内超高清需求提 升红利，开辟海外第二战场。目前国内智能电视渗透率逐年走高，8K 普及有 望打开超高清电视芯片需求空间，而海外智能电视渗透率仍具提升空间。国产 电视厂商加速拓展海外份额，晶晨有望携手国产电视厂商进一步提升份额。晶 晨全面布局多产品线加速导入发力各级市场，与客户深度合作，有望携手国产 电视品牌扬帆出海。3）AI 音视频芯片：AI 驱动打开成长天花板，量价齐升 开启新一轮周期。目前搭载大模型的智能音箱已有产品雏形，多家科技厂商布 局智能音箱及智能助手，AIGC 有望快速落地驱动机顶盒及智能音箱增长。晶 晨深耕技术并进行产品拓展，产品性能奋起直追海外龙头。

新品布局日臻完善，产品力护城河持续加深。1）WI-FI 芯片：WI-FI6 性能大 幅提高，替代 WI-FI5 大势所趋。晶晨已推出 WI-FI5+BT5.0 Combo 芯片并形 成大规模销售，此外公司于 2023 年推出第二代 Wi-Fi 6 芯片并快速商用化， 2024 年还将进一步推出三模组合新产品。2）汽车电子：车载娱乐芯片导入多 家知名车企，已实现规模量产并商用。智能座舱渗透提高对算力的要求，智能 座舱 SoC 芯片成为刚需，而显示屏是人车交互重要入口。公司高性能车载娱 乐处理器已进入多家知名车企供应链，搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车 型在 2023 年实现规模量产、商用并出海。