2024年中期量化策略：风格分化，关注价值风格趋势.pdf

2024年中期量化策略：风格分化，关注价值风格趋势。择时展望： 1.从信用通胀的宏观角度，估值、风险溢价、情绪等微观视 角观察，2024 年下半年 A 股总体有望迎来慢牛回升。2.本轮杠杆率上 行主要为债务稳定，产出走弱，不同于以往，在见到产出走强之前，宽 松周期预期将大概率维持，自上而下看，权益市场上行弹性更大。3.风 险溢价目前接近上边界，多数指数 PE 分位数整体在低位，尤其创业板 指处于 PE 分位数低位。4.超跌情况看，行业上为地产及商贸等，从 KD 指标可以看市场与极端低位时点在内在结构上的差异。5.长周期看技术 面，关注深 100 指数底部向上周期的可能。

风格与行业配置展望：1.结构分化视角：赚钱效应较弱，趋势仍是风格 策略首选。截至 2024.6.21，分化度再次低于阈值，因此下一阶段策略 建议关注趋势相对较强的“红利指数”、“中证红利”及“沪深 300 红 利”等价值风格指数。基于申万一级行业，则建议关注“煤炭”、“银行” 及“石油石化”等周期板块。2.挖掘相对估值偏低，利润增速预期靠前 标的。相对 PE 处于低位，且 2024 年预期 EPS 同比靠前的指数中，风 格方面对应中盘指数、周期及消费风格指数。从申万一级行业指数看， 建议关注地产、商贸、农业、食品、家电及纺织服装等。3.关注 2024 上 半年北上资金相对流入。截至 6 月底，电子、银行、公用、汽车、家电 及有色行业北上资金持仓市值上涨比例排名最前。4. 日历效应看行业： 下半年价值蓝筹、周期消费相对较佳，最佳配置期 7、11 及 12 月份。