轻工行业2024年中期策略报告：细分领域存在亮点，低估龙头价值凸显.pdf

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时间：2024/06/26
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轻工行业2024年中期策略报告：细分领域存在亮点，低估龙头价值凸显。行业回顾:1)家居，地产及消费较为疲软，家居需求各月维持小个位数增长。2)造纸，全球纸浆需求旺盛，叠加供应端因素扰动，浆价持续上涨。3)包装下游需求平稳复苏，为包装订单提供支撑。4)轻工出口，海外库存回落，轻工出口企业订单持续好转，2023年下半年以来营收端明显修复。

行业展望:内销需求预计平稳复苏，市场存在结构性机会，细分龙头积极布局，持续提高市场份额。外销需求大概率维持高景气度，特种纸出口快速增长跨境电商出口高速扩张，未来美联储降息有望提振海外家居需求。

家居:周期底部静候复苏，龙头逆势稳步提份额。家居行业处于周期底部地产、消费未来均有望改善，存量需求逐步释放。龙头积极把握结构性机会逆势提升市场份额。同时，智能家居细分品类渗透率处于低位，行业规模稳健增长。

造纸:浆价持续上涨，特种纸海外需求旺盛。下游文化纸需求整体稳定，未来在相对高浆价成本下有望挺价，林纸一体化龙头料将具备竞优势。特种纸海外需求快速增长，行业整体供求格局较优，成本支撑下有望提价。

包装:看好行业格局优化带来的投资机会。纸代有望实现行业增量，格局分散背景下纸包装龙头拓展空间广阔。啤酒化率提升带动规模扩张，对标海外空间较大。宝钢包装、奥瑞金均提出收购中粮包装，未来落地将优化格局有望带动盈利改善。

轻工出口:订单持续向好，跨境电商快速成长。美国成屋市场同利率高度相关，预计未来伴随美联储降息落地，地产复苏有望提振海外家居需求。同时跨境电商蓬勃发展，轻工品类排名前列，品牌出海成效显著。