美图公司研究报告：AI驱动付费率提升，生产力场景具备弹性.pdf

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时间：2024/06/25
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美图公司研究报告：AI驱动付费率提升，生产力场景具备弹性。拍摄美化龙头，用户认知深刻，MAU 领先同行。据 Questmobile，美图秀秀在图片编辑领域拥有最高的用户活跃度。24 年 4 月，公司 MAU 市占率达到 54%，近两年 MAU 市场份额保持在 50%以上，具备较高的用户粘性。MAU 第二的醒图截至 24 年 4 月 MAU 市占率约为 28.6%。其他竞品 MAU 份额较低，与美图秀秀差距较大。

AI 驱动用户付费率提升，积极推动产品出海。根据公司财报，截至 23 年，公司月活跃用户数达 2.5 亿人，同比增长 3%。公司推出 AI 相关功能提升用户付费意愿，付费率从 20 年 0.65%提升至 23 年的 3.7%。公司积极推动产品全球化，在海外推出多个新功能获取用户。我们认为，对标其他订阅类 APP，公司用户付费率较低，随着用户订阅数据的提升和产品的持续出海，C 端订阅收入增长空间广阔。

AI 为中小厂商降本增效，渗透率有望加速提升。公司推出“美图设计室”等面向商业场景的产品，并持续迭代，通过 AI 设计服务降低中小企业设计成本。我们认为中小企业成本敏感，AI 降本增效成果显现将加速渗透率提升，带动付费增长。