寒武纪研究报告：中国AI芯片巨头加速成长.pdf

寒武纪研究报告：中国AI芯片巨头加速成长。专注人工智能芯片领域，注重研发构筑护城河。寒武纪全面系统掌握了通用型智 能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术。2023年公司凭借人工智能芯 片产品的核心优势，拓展算力基础设施项目，深耕行业客户，实现营收7.09亿 元，同比下滑2.70%；实现归母净利润-8.48亿元，同比亏损收窄。2024Q1实 现营收0.26亿元，实现归母净利润-2.27亿元。公司聚焦云端大算力AI芯片核 心赛道，持续推动产品迭代，技术壁垒不断巩固。公司发布股权激励计划，考核 目标值24年营业收入值不低于11亿元，24-25年累计营业收入值不低于26亿 元，24-26年累计营业收入值不低于46亿元。

全球AI芯片空间广阔，美国制裁有望持续提升中国AI芯片份额。算力军备竞赛 持续，AMD看27年AI芯片市场规模4000亿美元。英伟达公布未来3年路线 图，Blackwell已开始投产。美政府对英伟达禁令发布，制裁持续加码，利好国 产GPU厂。各大下游需求增长，政府智算中心2025智能算力超105EFLOPS； 运营商掘金“算力网络”；互联网大模型训练算力需求井喷式增长。

寒武纪在AI芯片领域积淀深厚。（1）云端智能芯片：以思元芯片或加速卡的形 式应用于各类云服务器或数据中心中。（2）基础系统软件技术：公司在自有智 能芯片产品之上研发的基础系统软件Cambricon Neuware可支持各主流人工 智能编程框架，包括TensorFlow、PyTorch等。公司自研智能芯片编程语言 BANG语言，并研发了可将BANG语言编写的程序编译成智能芯片底层指令集 （MLU 指令集）机器码的智能芯片编译器。

云边端一体协同发力，产品矩阵逐渐完善。公司立足高算力领域，AI芯片技术 国内领先，训练与推理产品全面布局，云边端领域协同发力。2023年公司智能 芯片及加速卡持续在互联网、运营商、金融、能源等多个重点行业持续落地，并 在业界前沿的大模型领域以及搜索、广告推荐等领域取得了长足的进步。2023 年公司的智能芯片及加速卡实现收入1.01亿元。