2024下半年中国宏观展望：平衡重塑，改革起航.pdf
- 上传者：敏*
- 时间：2024/06/24
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2024下半年中国宏观展望：平衡重塑，改革起航。近年来，中美两国经济和政策周期长期错位,“东升西落”并没有想象中那么顺滑。一方面，美国高昂的财政支出计划使其经济增长韧性较强，美元指数和美债利率居高不下。另一方面，中国坚定不移推动高质量发展，对于地产和地方债务问题的调控决心屡次超出市场预期。
名义 GDP的差距导致中美基本面之间存在一定“温差”。2024年一季度中国实际GDP同比增速达到5.3%，显著领先于美国同期可比口径的3%，但考虑了物价因素之后的名义GDP增速，美国已连续领先了中国若干季度。映射到资本市场上，如果用一个指标来衡量的话，中美利差(以十年期国债收益率为代表)持续倒挂且绝对值位于高位。
站在2024年中向后展望，我们认为全球经济再平衡的过程正在稳步渐进地发生。诚然，中国政策的定力和美国经济的韧性使整个再平衡的过程变得较缓，但有一些积极信号显示出当下中美经济周期错位已开始收敛，今年下半年中国名义GDP增速有望再次超越美国。其一，制造业部门和贸易部门的韧性对经济增长形成了强力支持，广义财政发力对于基建投资形成一定支撑。其二，地产数据的连续调整已经促使需求端政策全面放松，未来支持稳房价和去库存的政策工具仍有可能加码。其三，物价的温和回升使得名义增长和实际增长之间的背离趋势有所收敛。
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