有色钢铁行业长期投资逻辑专题研究：围绕新“国九条”，分红、优特钢与新材料有望迎新机遇.pdf

有色钢铁行业长期投资逻辑专题研究：围绕新“国九条”，分红、优特钢与新材料有望迎新机遇。围绕新“国九条”，中长期维度下，有色钢铁行业可聚焦三条中长期投资主线： 1、分红：有色钢铁属于上游大宗行业，格局趋于稳定，未来资本开支有望下降，其 中或具备长期潜在高股息的行业和企业；2、钢铁：随着房地产景气度下行，普钢与 优特钢价格走势出现分化，关注制造用钢景气度提升带来部分成功转型钢企盈利能 力提升；3、新材料：金属新材料跟随下游应用的发展具有更强的成长性，围绕主业 也存在更多潜在并购重组的潜力。

分红：对于有色行业，整体金属行业扩张期为2000年至2012年，全球金属供应商 处于资本开支不断扩张阶段，但是近10年来看，金属供应商资本开支走低且进入较 为平稳阶段，随着资本开支逐步稳定叠加供给刚性带来金属价格中枢上移，我们判 断未来有色行业上市公司年度累计分红总额或逐步上行，未来分红与股息率均有望 上行；对于钢铁行业，我们判断，随着行业公司业绩出现分化，在分红端未来优特 钢企业相较普钢会更具看点。

优特钢：伴随库存周期见底转向补库，中游利润或更多分配给制造业用钢企业，船 舶用钢等制造业用钢出口需求有望维持高景气度。未来，随着我国经济结构的不断 转型升级，用钢结构也会随之改善，制造业对钢铁需求的支撑作用将逐渐增强，在 钢铁行业产业转型升级过程中，中国宝武、中信特钢、南钢股份等优质优特钢企脱 颖而出，估值有望进一步提升。 

新材料：终端应用朝着智能化、绿色化、轻量化趋势发展，这对上游原材料环节也 提出了不止于生产保供的要求，具备研发和方案供应的新材料企业有望恒强。智能 化将拉动软磁粉芯和高导铜合金需求，并且其直接下游多为外企，具备较高客户壁 垒；绿色化对节能降耗的水冷散热材料、金属循环利用也提出了更高的技术要求； 轻量化下镁和钛有望大放异彩，需求有望迎来高增。