固定收益专题研究：2024年可转债年中策略.pdf

固定收益专题研究：2024年可转债年中策略。上半年转债市场经历大幅波动。 上半年的转债主要经历了四个阶段：①年初到春节前：股票与转债大幅调整，主动压估值阶段。②春节后到 3 月底：股市反弹，但是转债反弹幅度小，被动压估值阶段。③3 月底到 4 月底：横盘震荡，情绪稳定。④4月底之后：情绪修复，转债补涨，估值主动抬升。行业上红利+主题投资的风格更有优势。

权益市场或维持震荡行情。 下半年国内经济或将维持弱复苏，而外需或将成为经济主要推动力。上市公司的盈利或将进一步分化，但是受益于资本开支放缓和出海业务，业绩仍有改善的动力。综合看，股票市场估值或维持震荡局面，且中小盘风格和大盘风格基本保持均衡。

转债估值维持高位 。主要原因包括：①经济复苏动力有限，叠加国外利率压制或放松，债市仍在利多环境当中。②对于负债端而言，转债是“资产荒”下增厚收益的优秀资产。③转债供给出现压力，整个市场开始缩量。