中期策略：把握基本面边际改善、景气周期投资机会.pdf

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时间：2024/06/07
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中期策略：把握基本面边际改善、景气周期投资机会。基本面来看，交运板块的景气度与宏观环境息息相关，进出口景气提振港口吞吐量及跨境物流需求，消费和房地产基建投资支撑快递及ToB物流需求，需求向好地缘政治扰动造就航运运价高景气，出行需求修复带动航司机场高铁盈利修复。目前我们已看到交运基本面向好，在政策提振内需信心下，我们推荐交运板块两条投资主线。

主线一：内需企稳，外需向好，基本面改善，建议关注危化品物流、内贸集运、干散货运输、大宗供应链板块。1）危化品物流：国内需求向好会使得对应的化工品景气度提升，相关业务例如运输、仓储、分销等需求有望提升。外需方面，红海事件延续性超预期，海外库存处于低位，补库需求或超预期。2）内贸集运：内贸集运行业运输的货品包含消费品、工业品、资源品等，和整体宏观经济相关。地产基建企稳向好会带动实物工作量提升，对应的运输需求向好，运价有较大的上涨弹性。同时散改集市场空间广阔。3）干散货运输：干散货全球市场定价，年初BDI已经有所上涨。中国是干散货航运中最主要的进口国，地产基建政策向好有望促进开工率提升，提振铁矿石等运输需求。澳大利亚的煤炭禁令解除，可以贡献出口增量。巴西的粮食发运量较好，我们看好外贸干散货运价BDI的继续上涨。4）大宗供应链：看好内需企稳下大宗品运输量提升，及大宗品价格上涨带来的利润增长。对于大宗供应链企业而言，龙头公司具备资源及资金优势，看好其市场份额提升。

主线二：行业处于景气周期，建议关注油运、跨境物流板块。1）油运板块：需求端看好国内用油需求，同时欧美石油库存处于低位，看好补库需求。地缘政治扰动使贸易格局发生改变，拉长油运运距。供给端近两年交付量低，船舶老龄化下面临拆解压力大。2）跨境物流板块：目前跨境物流行业高景气，主要受到国内品牌出海、一带一路政策、跨境电商高景气驱动，预计出海景气度仍能维持。