年报里的自由现金流资产分析.pdf

上传者：子***
时间：2024/05/24
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年报里的自由现金流资产分析。23年报一级行业视角： 1. 自由现金流比例整体改善较多：建材+54pcts、地产+38pcts、商贸零售+31pcts、轻工+30pcts、电子+30pcts 。 2. 资本开支比例整体改善较多：社服-42pcts、汽车-27pcts、建材-15pcts、商贸零售-12pcts、美容护理-8pcts。 3. 股东回报比例提升较多：计算机+15pcts、美容护理+11pcts、医药+8pcts、农业+6pcts、化工+6pcts。 4. 从行业利润分配行为来看，消费类行业盈利质量显著改善，自由现金流比例均较为优秀，如传媒92%、商贸零售85%、家电 76%、纺服65%、食饮60%。

重点行业视角： 1. FCFF创造能力长期优秀行业：近5年自由现金流比例平均前6行业为家电72%、传媒68%、煤炭68%、商贸零售61%、食饮 56%、纺服49%。家电对上游资金占用增厚现金流；传媒下游复苏叠加递延所得税确认；纺服细分被动消化库存；食饮具备长期稳定的经营周期；商贸零售由多年扩张转向消化库存；煤炭盈利下行、资本开支上行。 2. 23年FCFF显著改善行业：建材主动去库、资本开支比例显著下行；轻工主动去库、资本开支比例微降；地产库存跌价、连续两年显著主动去库；电子累库转向平衡，FCFF创造能力仍然为负。