来自日本的经验:保险公司如何应对利差损风险?.pdf
- 上传者:求知若渴
- 时间:2024/04/30
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来自日本的经验:保险公司如何应对利差损风险?2000 年日本保险公司破产回顾 。日本寿险行业始于 1881 年明治生命保险公司成立,从历史沿革上看,由于 金融泡沫破灭、地产与利率快速下行,20 世纪末日本保险业曾面临严峻的利 差损风险,期间有多家保险公司破产。日本保险业发展历程大致可分为三个 阶段: ① 1990 年以前:日本经济增长转为中高速,保险业崛起。期间处于中高利 率水平,保险行业依赖高收益竞争,行业预定利率由 1976 年的 4%多次 提升至 1985 年的 6.25%,至 1989 年日本寿险公司总资产突破 100 万 亿日元,大量的高成本保单在为利差损风险埋下隐患。 ② 1990 年-2000 年:利率快速下行,保险业面临利差损风险。《金融机构 不动产融资总量限制》、《地价税法》限制地产融资,地价处于长周期 下行通道,泡沐破裂之后日本金融-经济恶性循环加剧风险扩散,1996 年 开启“金融大爆炸”改革。1991 年起保险行业投资收益率低于新单预定 利率,1997 年日本保险保费收入增速转负,增速达-3.74%,1999 年起 连续 5 年负增长。 ③ 2001 年至今:低利率时期,寿险平稳发展。日本保险市场步入存量竞争 阶段,2000 年-2001 年年均复合增速仅为 1.8%,终身寿险、医疗险成 为主要险种。寿险行业平均预定利率由 2002 年的 3.55%下降至 2022 年 的 1.82%,2013 年起寿险行业利差益危机后首次转正,行业利差损风险 缓解。资产配置结构上,贷款占比下降至 2019 年的 7.7%,海外投资占 比则提升至 25%,资产增配 10Y 以上债券投资来配合资产负债久期的 匹配。
9 家日本破产险企,有何共性与特征? 1997 至 2001 年期间,日本共有 7 家寿险公司和 2 家财险公司破产。按规模 划分,日本破产保险公司以中型规模企业为主,10 家中型寿险公司中,有 6 家于 1997-2001 五年间破产。破产原因可能有 4 类:①过于依赖储蓄型保险 保单、追求资产的快速扩张,未考虑保单高预定利率带来的负债端成本负担 (日产生命、东京生命、协荣生命、第一火灾);②股票、地产敞口较大, 泡沫经济破灭后资产质量与投资收益大幅下滑(东邦生命、第百生命);③ 保单集中度过高,资金空转、资产端贷款与负债端保单同步恶化(千代田生命);④大额理赔造成的赔付风险(大成火灾)。
日本政府如何应对保险公司破产&利差损风险? 可总结为五类:调整预定利率、股份制改革、行业并购重组、依据偿付能力 分档管理、建立投保人保护制度。 手段 1:调整预定利率。如日本预定利率由 1986 年的 6%下调至 2001 年的 2%,且允许下调有效保险合同的预定利率。 手段 2:股份制改革。如大和生命、大同生命、太阳生命保险公司由相互制 转制成为股份制保险公司。 手段 3:行业并购重组。如日本 1996 年、1997 年两次修改存款保险条例, 允许保险机构以收购资产方式,向濒临破产金融机构融资。 手段 4:依据偿付能力分档管理。如金融监管当局依据偿付能力的比率规定: ①比率在 100%至 200%,要求立即提出改善计划并迅速实施;②比率在 0% 至 100%以,要求停止分红、禁止给公司的高层管理人员发放奖金、控制事 务费的开支等;③比率在 0%以下,要求停止公司的全部或一部分业务。 手段 5:建立投保人保护制度。1999 年 12 月,日本金融厅引入投保人保护 制度,分别设立人寿保险、财产损害保险的投保人保护机构,旨在保护投保 人利益。
日本保险业对我国的借鉴意义。我国保险业也面临一定不确定性,但目前我国我国存量保单预定利率仅为 2.5%~3.5%、保险密度与保险深度不高,险企可通过新发保单拉低负债端平 均预定利率、资产负债久期缺口仅为 5 年、保险资产配置以固收债券为主等, 不可简单与日本利差损风险进行对比。对于我国保险公司而言,可以加大保 障型保险产品发展,加强资产负债久期管理,开拓海外市场与海外资产配置 等应对利差损风险。
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