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深耕江浙报告：浙江省，制造强省，走高质量发展之路。浙江省 2023 年生产总值全国第四，24 年目标增长率较高；民营经济占比高，藏 富于民；出口结构优，增长动能强。浙江省上市公司 706 家，2022 年总营收 4.99 万亿元，均居国内第四；2023 年三季报总资产 14.8 万亿元。营收增长较 快，净利润率偏低，ROE 略高，PE 估值 23.4 倍。浙江 A 股具有增长快、盈利 良好、估值较低的优点，尤其是出口产业链增长动能强，整体反映出浙江 A 股 或蕴育着较多投资机会。浙江省的电力设备、石油石化、基础化工、纺织服 饰、轻工、汽车、交运、医药生物等行业竞争力较强，培育出多家全国性行业 龙头企业。杭州市和宁波市经济规模占全省半壁江山，宁波公司盈利能力全省 领先，各市区产业格局特色，产业政策各有侧重。各地优势特色产业链的投资 机会值得关注。

浙江省 GDP 增长率靠前，居民人均可支配收入全国省排第一 2023 年浙江省生产总值 8.3 万亿元，增长 6.0%，2024 年目标增长率为 5.5%，高 于前三大省份（广东、江苏、山东）。民营经济增加值占比为 67.2%，居民可支 配收入居全国省第一位，农村居民人均可支配收入连续 39 年居全国各省区第 一。

出口结构更优，增长动能强，“一带一路”国家出口拉动效果显著 2023 年浙江省出口额 3.57 万亿元，增长 3.9%，超过江苏跃居第二位。浙江省出 口额占 GDP 比重排名前十经济大省第一位，且增长率多年高于全国以及广东和 江苏。究其原因，一是浙江对共建“一带一路”国家等出口占比高，增长快；二 是浙江的一般贸易占比高。因此，浙江出口结构更优，增长动能更强。2022 年 浙江 A 股出口营收 8596 亿元，同比增长 24%，出口比重 17.8%，同比提高 1.8 个百分点。

浙江省上市公司营收增长较快，ROE 较高，估值中性偏低 截至 2024 年 3 月 31 日，浙江 A 股公司 706 家，2022 年总营收 4.99 万亿元，均 居全国第四位。2022 年净利润率 5.8%，ROE 为 9.5%，有所回落；PE（TTM） 为 23.4 倍，高于全国均值（16 倍）。浙江 A 股民营企业数量占 80%、营收占 59%，明显高于全国均值。与经济体量接近的江苏和山东对比，浙江 A 股的营收 与净利润规模更大，利润率、ROE 更高，且估值更低。