策略专题：中美通胀分化下的困与机.pdf

上传者：K********
时间：2024/04/16
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策略专题：中美通胀分化下的困与机。超级宏观周来袭，伊以局势可控，新国九条提振情绪，中美通胀分化挑战交易逻辑，预计 A 股震荡调整，关注海外定价大宗（金油铜）、国内涨价重估（有色、石化、化工、纺服）和政策组合发力（机械、汽车、家电、高股息和新质生产力）。

中美通胀再分化：美国核心通胀同比大增 VS 国内核心通胀环比新低美国通胀再起“波澜”，CPI 和核心 CPI 同超预期，美联储预期降息时间再度推迟，年内降息幅度不断收窄。与之相反，中国通胀则是超季节回落，中美通胀分化格局明显。

“颠簸”的美国通胀：核心看地产，名义看能源 3 月美国 CPI 和核心 CPI 同超预期，房租和油价贡献 CPI 半数以上涨幅。结合地产周期、库存周期、居民需求等判断，二次通胀再加息概率极低，全年 1-2 次降息空间犹存，预计联储还是会回到软着陆降息的交易轨道上。

“筑底”的国内通胀：结构分化，人民币汇率承压，更新换新提速 3 月国内通胀呈整体回落、结构分化态势。通胀超季节性回落，主因在疫情疤痕效应、地产低迷、出口回落致使需求不足，但结构上石化、有色价格上行。当前低通胀仍待破局，受汇率压力掣肘货币宽松空间不足，需重点发力扩财政、扩内需、促改革，有望催化通胀涨价重估和基建投资、设备更新消费换新、资本市场改革利好的结构性机会。