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2024年二季度宏观经济展望：补库周期共振促回暖，海外政策拐点引波动。受逆周期政策加力显效、出口超预期回升等因素影响，国内 1-2 月份供需 两端主要经济数据全面改善，出口、工业生产、消费、投资及价格等指标均出 现不同程度的反弹，经济回升态势进一步巩固。但地产和民间投资仍较为低迷， 国内经济循环动能仍有待提升。

政策端：积极财政政策助推转型，货币政策协同稳增长

2024 年一季度的金融数据未出现明显的发力或加速迹象。由于央行强调“均 衡投放”，银行或对信贷投放节奏进行了一定的主动管理，从而导致总量波动。 但我们必须承认的是信贷融资需求偏弱，实体经济活跃度偏低的现象仍然客观 存在。展望二季度，宽货币向宽信用的有效传导仍需政策呵护。鉴于此，仍需 宽财政为宽货币向宽信用的有效传导保驾护航。

今年以中央加杠杆为主，财政政策是稳增长的主力军这一主线并未改变。 预计随着中央支出意愿抬升，二季度财政扩张力度将加快，使财政资金加速注 入实体经济。货币政策方面，考虑到稳增长稳信用需求，以及目前物价水平较 低、信贷短期增速难以强劲反弹的现状，后续推动实际融资成本下降仍有必要。 但考虑到人民币汇率相对稳定对经济复苏的必要性，央行在货币政策工具的选 择上会更加审慎，相对而言央行更可能采用数量型工具来有效满足市场资金需 求。同时，结构性货币政策工具也将发挥核心作用，精准支持重点领域和薄弱 环节。