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三元基因研究报告：国内干扰素α1b领航人，持续创新扩展临床应用。院士创业，运德素树立中国基因工程药物优质品牌。运德素是公司创始人侯德云院士从健 康中国人基因中克隆与表达出来的重组人α1b 干扰素，具有广谱抗病毒、抗肿瘤、免疫调 节作用，因其基因来自中国人脐血白细胞，兼具不良反应轻、中和抗体产生少等安全性优 势，临床广泛覆盖感染科、儿科、呼吸科、肿瘤科等科室，市占率连续多年位居行业前列。

管线丰富，梯度布局，致力扩大干扰素α1b 临床应用。公司研发团队实力雄厚，自主掌握 基因改组、蛋白质定点修饰长效化、基因干扰、基因检测等前沿技术，推进干扰素在新剂 型、新用药途径和新临床应用适应症方面的产品开发。截至目前，公司共 4 个临床阶段， 3 个上市后研究及 4 个临床前研究项目，重点产品聚焦慢性乙肝、小儿 RSV 肺炎治疗等远 未被满足的临床需求。

23Q1~Q3 收入业绩重回增长轨道，盈利能力阶段性承压。23 年诊疗场景恢复叠加病毒性 呼吸道疾病发病率增加，干扰素用药需求大幅增长，前三季度公司实现营收 1.52 亿元，同 比+48.9%，归母净利 0.11 亿元，同比+50.1%。费用端，扩建销售队伍，加大市场推广， 实施股权激励等影响短期盈利，但为长期发展奠定坚实基础。

运德素具备儿童用药优势，新品放量潜力大。基于多年转化医学和循证医学研究，运德素 产品进入多个权威指南和专家共识，在儿科抗病毒领域确立临床应用地位。新品雾化吸入 剂治疗小儿 RSV 肺炎已完成 III 期临床，预计 2024 年获批并上市。小儿 RSV 呼吸道感染 的发病率高且缺乏有效治疗药物，公司产品疗效确切，经测算预计 2028 年达到销售峰值 5.83 亿元。

长效干扰素、细胞治疗平台等研发项目有序推进，接力公司中长期成长。长效干扰素是治 疗慢性乙肝的主要方式之一，公司新型 PEG 集成干扰素是一种精准定点修饰干扰素，兼具 高效、长效和安全性，产品现处于 II 期临床。根据最新临床研究结果，产品质量优于进口 长效干扰素，上市后有望实现进口替代。公司在 2020 年底入股北京佳德和，佳德和拥有 国际领先的γδ T 细胞治疗技术，γδT 细胞与人干扰素α1b 有良好的抗肿瘤协同作用，双 方将共同开发细胞治疗肝癌的新方法。