科笛研究报告：商业化为帆，创新作桨，迈向领先泛皮肤学平台型企业.pdf

上传者：S***
时间：2024/04/01
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科笛研究报告：商业化为帆，创新作桨，迈向领先泛皮肤学平台型企业。商业模式：科笛为一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，全面覆盖毛发、皮肤、减脂、表麻四大领域，公司以商业化平台为圆心构筑环状管理结构，以客户需求为指引，以创新为核心驱动，通过自研技术平台构筑剂型技术壁垒；打造线上 +线下全渠道布局策略，直面C端需求，构建独有To-B+To-C闭环生态。

拆分公司管线剖析驱动：

（1）毛发：①米诺地尔为最成熟的脱发治疗药物，远期空间有望超百亿，公司当前矩阵布局对标同业最为完善，大单品小白管为欧洲第一品牌，清爽低敏解决使用感痛点，势能有望进一步强化，自有品牌青丝几何上线米诺地尔喷雾处方药定位低敏；此外公司有望24年上市OTC米诺地尔喷剂，未来米诺地尔泡沫剂也有望落地，有望构筑最全米诺地尔矩阵之一； ②公司合作非那雄胺为全球唯一获批的外用药物，具备强功效基础上解决口服痛点，预计25年国内有望获批上市，将成为下一接力重磅管线；③公司建立自有品牌“青丝几何”，二硫化硒洗剂等已显著起量，有望驱动第二曲线快速迭代。

（2）皮肤：①妆品：合作高奢护肤品牌欧玛，定位高收入女性群体，与创始人形象绑定，具备良好品牌基因，合作第一个大促的销售体量超毛发，在进一步资源投入和精细化运营下有望迎来持续放量，与毛发业务形成良好协同；②皮肤药物：公司全面布局皮肤病领域，其中公司获批米诺环素泡沫剂为全球唯一获批的外用米诺环素，用泡沫配方打破痤疮治疗局限，适应症扩大至9岁或以上人士，覆盖青少年高发人群，预计24Q4国内获批上市；③其他：减脂药物及局麻产品布局有陆续落地。