心脉医疗研究报告：主动脉介入龙头，外周产品进入集中收获期.pdf

心脉医疗研究报告：主动脉介入龙头，外周产品进入集中收获期。主动脉夹层高危，介入手术量持续增长：主动脉疾病主要包括主动脉夹层和主动脉瘤。主 动脉夹层是一种致命性疾病，未经治疗的急性夹层 6 小时内病死率将超过 22.7%，24 小 时内将超过 50%，一周内将超过 68%。主动脉瘤以腹主动脉瘤居多，约占 75%，腹主动 脉瘤不治疗不可能自愈，在亚洲人群中的患病率从 0.14%到 0.5%不等（国内 200-700 万 患者）。根据弗若斯特沙利文数据，2021 年国内胸主动脉介入手术量 3.25 万台，腹主动 脉介入手术量 1.67 万台（合计 4.92 万台），预计胸主动脉介入手术量和腹主动脉介入手术 量在 2021-2025 年的 CAGR 为 19.1%和 23.5%。

主动脉介入龙头：公司是国内主动脉介入龙头公司，根据公司 2023 年半年报，2021 年公 司胸主动脉腔内介入支架产品手术量份额 32.4%，位居全市场第一，腹主动脉腔内介入支 架份额 23.1%，位居全市场第二。公司产品线齐全，产品创下多个国内或全球第一，其中 包括第一个国产腹主动脉覆膜支架、国内第一款获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中 使用的术中支架系统。公司自主研发的 Castor®分支型主动脉覆膜支架首次将 TEVAR 手术适应证拓展到主动脉弓部病变，是全球首款获批上市的分支型主动脉支架，Castor 等 产品的高增长带动公司强劲业绩表现。

外周产品进入收获期：外周疾病患者基数巨大，治疗率较低，市场空间较大。除了药物球 囊外，国内外周介入耗材市场为进口主导。公司已拥有 Reewarm® PTX 药物球囊等四款 产品获批，Vflower®静脉支架等多产品已经提交注册，且有众多产品在研。我们认为， 外周作为国内血管介入中发展潜力比较大的领域，产品种类较为复杂，治疗方法多元，适 应证互相重叠，企业依靠单产品难以在长期胜出。当前国内布局外周的企业较多，公司优 势在于已在主动脉领域验证过的技术能力和销售能力，现已初步形成的产品组合优势，我 们预计未来几年随着公司产品逐步上市，公司有望全线挑战外资的垄断地位。