多因子与ESG策略深度:波特五力模型第一期,企业竞争力分析,客户和供应商集中度.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2024/03/19
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多因子与ESG策略深度:波特五力模型第一期,企业竞争力分析,客户和供应商集中度。企业竞争力分析中,供应链集中度研究为基本面分析提供增量信 息,特别是当它与波特五力模型相结合时。波特五力模型是迈克 尔·波特提出的一个分析竞争强度和盈利能力的框架(如图表 1 所示),包括供应商的议价能力、买家的议价能力、潜在的新进 入者、替代品的威胁以及行业内的竞争程度。但企业竞争力与供 应链集中度之间的关系并非简单的线性相关,供应链集中低提升 盈利的稳健能力,但对供应链管理能力要求更高。 集中度因子回测 集中度因子可作为低频的基本面量化的良好补充,与成长、盈利、 营运效率类因子的相关性极低,选股能力在基本面类因子里排名 前列。回测结果显示如下: 1)集中度越低的组合表现越好,其中前五供应商集中度和前四 供应商集中度的月度胜率超 70%,月度 RankIC 均值分别为-0.25 和-0.018,RankICIR 分别为-0.45 和-0.40; 2)供应商和客户集中度较低的组合风险更低,其中供应商集中 度组合的年化收益的单调性更强; 3)自 2021 年以后,集中度因子在 300、800 等宽基指数中的超 额收益震荡中稳定累计; 4)供应商集中度选股能力更强; 5)在采用多层级供应链矩阵构建集中度因子时,观察到增强效 果较为有限。 策略组合绩效分析 基于该类指标构建的选股组合明显战胜中证 800 指数,该组合中 五粮液、长江电力和紫金矿业对组合选股收益贡献前三甲。
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