多因子与ESG策略深度：波特五力模型第一期，企业竞争力分析，客户和供应商集中度.pdf

上传者：N******
时间：2024/03/19
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多因子与ESG策略深度：波特五力模型第一期，企业竞争力分析，客户和供应商集中度。企业竞争力分析中，供应链集中度研究为基本面分析提供增量信息，特别是当它与波特五力模型相结合时。波特五力模型是迈克尔·波特提出的一个分析竞争强度和盈利能力的框架（如图表 1 所示），包括供应商的议价能力、买家的议价能力、潜在的新进入者、替代品的威胁以及行业内的竞争程度。但企业竞争力与供应链集中度之间的关系并非简单的线性相关，供应链集中低提升盈利的稳健能力，但对供应链管理能力要求更高。集中度因子回测集中度因子可作为低频的基本面量化的良好补充，与成长、盈利、营运效率类因子的相关性极低，选股能力在基本面类因子里排名前列。回测结果显示如下： 1）集中度越低的组合表现越好，其中前五供应商集中度和前四供应商集中度的月度胜率超 70%，月度 RankIC 均值分别为-0.25 和-0.018，RankICIR 分别为-0.45 和-0.40； 2）供应商和客户集中度较低的组合风险更低，其中供应商集中度组合的年化收益的单调性更强； 3）自 2021 年以后，集中度因子在 300、800 等宽基指数中的超额收益震荡中稳定累计； 4）供应商集中度选股能力更强； 5）在采用多层级供应链矩阵构建集中度因子时，观察到增强效果较为有限。策略组合绩效分析基于该类指标构建的选股组合明显战胜中证 800 指数，该组合中五粮液、长江电力和紫金矿业对组合选股收益贡献前三甲。