泰胜风能研究报告：二十年厉兵秣马，塔筒龙头迎新成长.pdf

上传者：一鸣惊人
时间：2024/03/18
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泰胜风能研究报告：二十年厉兵秣马，塔筒龙头迎新成长。公司深耕风电塔筒领域二十年余载，凭借较强的产品力与产能布局，已与海内外头部企业建立合作关系，于 2013 年收购蓝岛海工进军海上风电领域，2022 年实现广东国资控股，有望助力公司落实广东及周边地区产能布局，加速推进双海战略，赋能公司产业延伸。受益于行业需求回暖，以及公司出货结构优化，公司 2023 年前三季度公司实现营业收入 29.8 亿元，同比提升 40.3%，实现归母净利润 2.4 亿元，同比提升 41.8%。

风电建设加速，塔筒管桩有望率先受益

国内风电行业历经 2022-23 年的调整，我们认为现阶段处于五年周期的需求拐点，国内陆风有望呈现稳步增长趋势，国内海风随着项目审批进度推进，有望进入到加速建设期。塔筒/管桩作为风电核心部件，有望率先受益于行业需求回暖，我们预计 2025 年国内塔筒/管桩市场规模有望突破 735 亿元，2023-25 年 CAGR 有望达到 26%。

产能布局持续优化，双海战略加速推进

公司产能布局优异，陆风产能位于新疆等竞争环境较好区域，规划新增广东海风基地进一步完善海风产能布局，扬州基地已投产且开始供货，可承制海风及出口订单，预计 24 年公司产能或提升至 120 万吨。公司出海优势显著，22 年出口营收同比+219%，营收占比达 53%，截至 23Q3 公司在手/新增海外订单规模达 12.9/10.8 亿元，均超过 2022 年全年出口订单规模，有望进一步夯实塔筒出口的市场领先地位。