泰胜风能研究报告：老牌风电塔筒企业，“双海”战略注入新活力.pdf

泰胜风能研究报告：老牌风电塔筒企业，“双海”战略注入新活力。国内老牌风电塔筒桩基企业，引入国资股东助力公司成长。公司成立于 2001 年，是我国最早专业生产风电塔架的公司之一，2022 年公司控股股东变更为 广州凯德控股。凯得控股其由广东省财政厅与广州经济技术开发区管理委员 直接控制，在广东区域具备深厚的资源优势，可积极协助推动上市公司在“粤 港澳大湾区”及其辐射地区海上风电的业务拓展，加速公司“双海战略”快速落 地。

国内塔筒桩基需求逐步增长，盈利空间相对稳定。近年来，风机大型化的进 程明显加快，风电经济性逐步凸显，另一方面，海风在深远海发展潜力较大， 全球海风开发深远海趋势明显。塔筒的用量随风机大型化和海风深海化不断 增加，助力塔筒市场规模增长。塔筒桩基由于运输半径的限制和较低的固定 资产投入等因素导致市场格局较为分散，我们预计未来技术和规模存在优势 的头部塔筒厂商将通过快速的产能扩张持续抢占小规模、区域性塔筒企业的 市场份额，行业集中度有望持续上升。此外，塔筒和桩基采用成本加成的模 式定价，成本压缩空间有限，未来钢价中枢下行、供需关系改善，塔筒厂商 盈利空间有望维持稳定。

产能布局坐拥区位优势，“双海战略”抢占先机。根据公司公告，2023 年底预 计公司产能达到 91 万吨，其中海上有约 20 万吨，从产能布局来看，公司陆 上产能位于新疆、内蒙古等，贴近我国陆上风电最主要的需求地区，既有效 的减少了运输成本，又能更好地与客户关联服务，具备明显的区位优势。另 外，公司是国内较早开展国际业务的塔筒厂商之一，目前公司与多家国际知 名企业建立了深厚的合作关系，随着全球风电的逐步发展，有望为公司带来 较高的业绩弹性。