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福赛科技-研究报告：蓄势起航，“赛”赢未来。福赛科技是内饰零件领域的专精特新。公司主营内饰二级零件中的功能件和 装饰件，客户主要为马瑞利、延锋、佛吉亚、新泉、河西工业、大协西川等 Tier 1 总成商，也直接为长城汽车、比亚迪、北美大客户等整车厂供货，是国 内目前少数的主营业务专精内饰零件的上市汽车零部件公司。

内饰零件行业变化之下，福赛竞争优势尽显。内饰零件行业近年出现研发要 求提高、Tier 2 有望成为 Tier 1 和精细化分工三大新趋势，有望带动供应格局 从分散走向集中。在此过程中，有较强研发制造能力、受主机厂认可、能把握 关键布局时机的企业有望在竞争中获取更多份额。福赛正是这样的企业，具体： 1） 优势 1：福赛相较于同行，工艺品类更全、更精。公司专精内饰零件细分 领域，持续研发投入积累了全品类的核心工艺和行业领先的技术储备，能 有效满足行业逐步提高的研发要求。 2） 优势 2：福赛精益生产管理能力相对更好。长期日系供应经验练就了公司 的高效自动化生产和精益管理能力，有望获得更多主机厂认可。 3） 优势 3：福赛国内产能布局广泛，有更好的就近配套优势，以便把握扩张 关键时机加速成长步伐。内饰行业强调就近配套，公司国内拥有六大生产 基地，布局比同行完整，能更好获取车企项目。

凭借上述与行业发展变化相匹配的竞争优势，公司未来成长呈现三个路径： 1） 国内：行业变化趋势下，福赛有望凭借优势不断提升市占。我们预计 2024 年公司自主、新能源客户收入有望增长至 5.7 亿元（不考虑北美大客户）， 带动国内收入增长至 10.5 亿元，远期假设公司市占率提升至 10%，营收 有望达到 38 亿元。 2） 海外：全球化稳步推进，2024 年海外收入有望快速增长。公司 2023 年加 速布局海外产能，有望进一步加深与北美大客户、日系客户关系，预计 2024 年公司海外收入有望增长至 2.2 亿元，公司将从北美市场出发寻找其 他国际市场机会，远期有望成长为全球性的内饰零件领先者。 3） 品类开拓：嵌件有望打开新空间。公司与 KOJIN 合资设立福赛宏仁，主 营新能源汽车嵌件业务，2023-2025 年预计在手订单分别 0.34 亿、0.87 亿、 1.69 亿元，打开成长新动能。