动力电池行业专题报告：春山在望，动力电池全球格局重组提速.pdf

上传者：大**
时间：2024/03/14
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动力电池行业专题报告：春山在望，动力电池全球格局重组提速。宁德时代受益第一轮全球电池重组期，明确 2025 年前格局。经历 2017~2020 年定点高峰后，伴随各平台车型步入量产阶段，宁德时代海外渗透率先兑现。据 SNE 数据测算，2023 年宁德时代海外市场电池装机量市占率达 27.5%，同比+4.7pct。中外合作新范式进入兑现期， 2024 年底开启新一轮定点高峰决定 2025 年后格局。①结构创新与材料迭代持续构筑中国电池竞争力。第二轮重组中新的电池结构（46 系大圆柱、麒麟电池）及材料体系（超高镍、磷酸锰铁锂、4C 快充体系）将成为重要创新，中国厂商有望实现全球车企供应链突围。②欧美区域政策革新驱动本土供应链加速整合，中国电池出海动须相应。欧洲 2025 年碳排放法规趋严，中国电池有望贡献本土产能增量超 70GWh。美国严格 IRA 政策限制下日韩电池企业率先绑定，FEOC 法规下中国电池三种出海路径逐渐清晰。据福特官网，宁德时代依托技术授权锁定福特等北美大客户，建立 2026 年后可持续合作。伴随 2025 年后宁德时代海外工厂逐步投产，有望推动其全球份额超预期扩张。

春山在望，车型与政策周期共振迎接补库拐点。①24Q1 优质纯电车型密集上市，中央“以旧换新”政策力度有望超预期，据中汽数据，2024 年符合报废条件的乘用车保有量超 750 万辆，优质电车将充分受益政策红利。②短期供需格局边际向好。23Q4 电池行业库存收窄至 1.9 个月，24Q1 新车上市催化产业链排产回暖。经测算，3 月部分电池头部企业排产环增超 50%。③三种情景测算电池材料成本变化趋势，乐观预期下预计 2024 年三元 523、三元 811、磷酸铁锂电池整体材料成本分别存在 26.3%、26.5%、29.8%下行空间，重点关注龙头议价能力。