2024年中国乘用车市场展望：中高端市场发力，自主品牌份额继续提升.pdf

2024年中国乘用车市场展望：中高端市场发力，自主品牌份额继续提升。自主整车龙头和零部件细分龙头有望继续量价齐升，维持行业增持 评级。2024 年自主品牌份额和均价持续提升，在出口和中高端品牌 贡献下盈利能力仍有继续提升空间；零部件细分龙头国内份额提升、 电动智能化拉动单车价值持续提升。2024 年 Q2 开始对于销量和盈利 的悲观预期有望逐步修正，叠加上政策预期不断强化，板块有望迎来 估值修复行情，整车推荐标的江淮汽车、长安汽车、理想汽车、长城 汽车、比亚迪，高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、拓普集 团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、 多利科技、银轮股份；智能化主线，推荐标的华依科技、科博达、德 赛西威、保隆科技、星宇股份。

2023 年乘用车批发销量稳步增长，自主品牌在中端市场份额提升明 显。2023 年中国乘用车出口增速超过 60%，在 2022 年政策刺激后 2023 年零售销量仍小幅增长，批发销量增长 10%创新高；新能源车 销量继续高速增长，A0 级及其以上级别增速更快，在出口拉动下燃 油车批发销量与 2022 年基本持平；自主品牌份额提升明显，中端市 场的国产替代加速进行，自主车企价格带提升趋势明显，二线合资品 牌份额出现明显下滑，部分一线合资品牌折扣力度明显提升。

2024 年出口和零售销量仍有较大增长潜力，自主品牌有望在中高端 市场加速发力，整体竞争压力并没有明显提升。2009-2017 年是中国 乘用车销量高速增长的时期，2024 年在以旧换新等政策支持下更新 需求有望加速释放带动零售销量继续稳步增长，多家自主品牌在一带 一路国家持续发力带动出口销量继续高增长；自主品牌一方面借助出 口消化燃油车产能、提升盈利能力，另一方面借助新能源车在中高端 和高端市场进一步发力带来单车均价的持续提升；2024 年市场库存 状况好于 2023 年，折扣力度依然维持在较高水平。

2021 年以来乘用车板块行情普遍存在先抑后扬特征，预计 2024 年 3 月开始板块开启修复行情。2021 年以来乘用车板块通常在 Q1 有一 定压力，一方面是春节前后乘用车销量有波动，市场对于当年的整体 销量会相对悲观，另一方面春节后的促销会引发市场对于竞争格局的 担忧、年降谈判引发市场对于零部件公司盈利能力的担忧；Q2 开始 随着终端销量逐步恢复以及零部件公司业绩持续高增长，市场的悲观 预期会逐步修正。我们预计 2024 年 3 月，随着销量结构的恢复以及 政策预期的强化，乘用车板块将开启新一轮修复行情。