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大业股份研究报告：轮胎骨架材料龙头业绩反转，增收降本推动长期成长。公司成立于2003年，设立之初主营胎圈钢丝产品。2012年，公司胎圈 钢丝产销量及市占率居全国同业第一。2021年，公司收购胜通钢帘 线，补足钢帘线业务短板，形成胎圈钢丝+钢帘线两大类主营产品。业 绩层面看，公司营收持续增长，2020~2022年营收CAGR为30%，主 要系产能扩张及胜通钢帘线并入，带动销量持续增长。2022年公司归 母净利润出现上市来的首次亏损，系市场需求疲弱，原料、能源价格 上涨，钢帘线产能利用率低等因素所致；2023Q1~Q3归母净利润扭亏 为盈，同比162.73%，系需求回暖，主要原料价格回落，以及胜通钢 帘线产能恢复。

需求回暖带动行业景气，技术创新驱动集中度提升

2023H1我国轮胎行业整体复苏向好，据中国橡胶工业协会轮胎分会统 计和调查，轮胎38家重点会员企业2023年1~5月份综合外胎产量2.49 亿条，同比+13.22%。2023H1橡胶骨架材料行业企稳回暖，据中国橡 胶工业协会骨架材料专业委员会对全国主要会员单位的统计，2023年 1-5月我国胎圈钢丝、钢帘线产量分别同比+11.35%、+12.15%。从竞 争格局看，胎圈钢丝方面，随行业进入成熟期，市场份额向产品质量 佳，具有持续技术开发能力，资金实力强的企业集中，市场格局已基 本形成。钢帘线方面，在公司完成对胜通钢帘线的收购重组后，行业 集中度提高。

开拓海外市场增收，推动能源建设项目降本

公司积极创新，推动产品优化升级，引领行业标准。2022年12月发布 自主研发新品缆型胎圈钢丝，2023年主持起草修订ISO16650 胎圈钢 丝国际标准正式立项，并顺利推进到 WD 阶段（工作小组草案）。公司 客户覆盖全球头部胎企，依托优质客户资源开拓海外市场。2023H1境 外订单量同比+58%，超过境内订单量的14%；2020~2022公司对全球 前五强轮胎企业的胎圈钢丝销量CAGR为33.65%，上升趋势明显。公 司布局各类能源自给项目，推动降本增效。公司光伏项目2022年发电 量约占当年用电总量的9.97%，计划投资的风电项目规划年发电量占 2022年用电总量的60.86%；公司2023H1建设的生物质蒸汽项目能够 完全覆盖公司当期蒸汽使用需求。