2023年公募FOF市场全景回顾.pdf

2023年公募FOF市场全景回顾。公募 FOF 产品可在已有分类基础上，进一步划分为低风险 FOF 和中高风险 FOF。从市场规模来看，过去两年 FOF 产品总规模持续降低，其中低风险 FOF 规模缩减较多，但总体规模仍高于中高风险 FOF。2023 年新成立 119 只 FOF 产品，较 2022 年显著下降，其中 31 只为低风险普通混合 FOF。从 募集总份额来看，2023 年新成立的 FOF 产品募集总份额达 234.5 亿份，低 于 2022 年的 427 亿份。从基金公司来看，兴证、交银、易方达、南方和汇 添富五家公司在产品总规模上领先。

业绩分析：FOF 产品回撤控制能力较强，宜长线持有

2023 年所有 FOF 产品年平均收益为-5.36%。分类型来看，低风险普通混 合 FOF与低风险目标风险FOF产品的收益能力与抗风险波动能力均显著高 于其他几类 FOF 产品。与股指债指相比，2023 年大多数 FOF 产品的 Sharpe 和 Calmar 均显著高于股票指数。与普通基金产品相比，多重风控下的 FOF 产品回撤控制能力超过普通权益及混合型基金，与长期资金追求低回撤低费 率的需求相匹配。

资产配置策略：宏观基本面+量化模型指导资产配置

FOF 产品的核心为大类资产配置策略和基金优选策略。我们首先对 2023 年 成立的 FOF 产品的资产配置策略进行了梳理：普通混合 FOF 中 54%的产 品采用宏观分析+量化模型进行资产配置，42%的产品仅采用宏观基本面分 析指导资产配置，量化模型以风险预算/MVP 框架为主。目标日期 FOF 中 多数产品采用生命周期假说或人力资本模型。目标风险 FOF 产品均采用固 定股债比策略进行资产配置，稳健型和平衡型产品居多。

基金配置策略：以主动产品为主，偏好获奖基金经理旗下基金

从基金类型来看，FOF 管理人的配置股票型子基金中主动管理型基金占比 近 50%；混合型子基金中 47%为灵活配置型基金，44%为偏股混合型基金， 偏债混合型基金占比较少；固收类子基金中 48%为中长期纯债型基金。从 获配次数较多、获配规模较大的子基金产品来看，FOF 管理人偏好有获奖 记录且长期表现优异的基金经理旗下产品。此外，获配总规模排名第一的非 债券型子基金为中长期纯债型基金：交银纯债 AB，该产品在此前各报告期 获配次数与获配规模也均排名前列。

FOF 类似产品：公募 MOM 发展速度相对缓慢，基金投顾监管不断完善

在 FOF 市场规模快速增加的同时，许多与 FOF 产品在理念或形式上相似的 产品也不断涌现，例如 MOM 产品和基金投顾。国内第一支 MOM 产品于 2012 年成立，第一支公募 MOM 产品于 2021 年成立。截至 2023 年底，建 信智汇优选 MOM 规模最大，超过 13 亿，其余产品规模均不超过 2 亿。基 金买方投顾业务自 2019 年开始试点，当前获得试点资格的金融机构共 60 家，其中多数公司已通过监管部门审核并开始展业。