美股市场基础研究：罗素指数，风格策略投研好帮手.pdf

上传者：加油站
时间：2024/02/05
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美股市场基础研究：罗素指数，风格策略投研好帮手。同为宽基指数，罗素指数和标普指数均是美股市场中投资者和研究者耳熟能详的指数。这两套指数的主要区别在于方法论：罗素指数是基于公开透明的规则制定的；标普指数在成分股选择上留有许多主观决策的空间。罗素指数中“出镜率”较高的是小盘股指数罗素 2000。实际上，在罗素指数的产品体系中，有许多有实用价值的指数，例如代表大盘的罗素前 200 指数和代表中盘股的罗素中盘指数，全风格宽基指数有罗素 3000 和罗素 3000E 指数。在拥有灵活多样的市值分段的基础上，富时罗素还根据透明的规则制定了可投资性强的成长/价值风格指数，观测价值高的纯成长/纯价值风格指数，以及独树一帜的周期/防御风格指数。指数成分：小盘较均衡，中盘偏价值，大盘偏成长我们将罗素 3000 视为“全市场基准”，观察大（罗素前 200）/中（罗素中盘）/小（罗素 2000）盘以及成长/价值风格的指数成分。罗素 2000 中成分股的风格比较均衡，行业重心在医药和工业、金融等传统行业上，成长股和价值股的比例相对均衡。罗素中盘中，价值股占据了压倒性的比例，它的行业重心在工业、金融、材料、地产、能源和公用事业上。这些行业都是价值股的聚集地。罗素前 200 中成长股权重偏大，行业结构上，科技股占据了很大的权重，而这些公司中的不少属于成长风格股票。历史表现：成长长期占优长期看，大盘成长（罗素前 200 成长）是近 20 年收益率最高的风格。在基准为罗素 3000 的情况下，大盘成长是目前唯一创造正 alpha 的风格。但在历史上，大盘成长并没有始终跑赢其他风格。 2008-2014 年，中小盘成长（罗素中盘成长和罗素 2000 成长）的平均收益率维持在大盘成长之上；这个格局在 2015-2016 年出现了动摇；自 2017 年，大盘成长开始领跑美股，并与其他风格拉开差距。