镍年度报告：过剩延续，潜龙在渊.pdf
- 上传者：N******
- 时间：2024/01/25
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镍年度报告：过剩延续，潜龙在渊。23 年硫化镍矿主要厂商受设备检修影响产量恢复不及预期，印 尼和菲律宾仍然是红土镍矿供给增长引擎。24 年 NPI 产线增速 投建放缓将减少对当地镍矿消耗，印尼镍矿边际增长预计放缓。 菲律宾镍矿的出口在 24 年可能受到主要进口国的需求下滑，从 而调整产量供应。
冶炼端
23 年电积镍的大量投产和下游质量验证成功导致供应端瓶颈突 破，但行业供需存在周期错配，终端价格的坍缩开始向上游开工 传导。24 年冶炼厂可能在盈利收缩压力下降低自身产量，印尼 大选结果未定使得冶炼端新规划产能投产不确定性增加。预计一 级镍供应增量在 6.5 万金属吨左右，二级镍在 24 年边际增量在 23.5 万金属吨左右。
需求端
24 年全球原生镍需求增长速度较 23 年出现弱修复。一方面，电 池原材料结构上的调整对镍盐需求拉动趋弱，特钢合金行业规模 整体偏弱，基数效应还有待发挥。另一方面，不锈钢在新兴制造 业的终端则对需求增长提供一定支撑。整体来看，预计原生镍需 求将增加 35.1 万金属吨至 358 万金属吨。
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