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宏观专题报告：韩国经验启示录，第二次人口转型与低生育率陷阱。少子化已成为全球普遍趋势，其中韩国的低生育问题最为严重。2021 年全 球总和生育率已下降至 2.27，接近 2.1 的世代更替水平。目前多数发达经济 体已出现不同程度的少子化问题，其中韩国的低生育率问题最为严重，2022 年以 0.78 的总和生育率全球“垫底”。

随着经济的发展，全球少子化的共性原因也随之改变。1）第一阶段：婴儿 死亡率下降抑制家庭生育意愿，节育措施的推广延长生育时间的间隔，二者 共同驱动总和生育率由过去的 6-7 回落至 3-4。2）第二阶段：根据人口学家 考德威尔的财富流理论，随着工业化的推进，家庭财富的流动方向发生逆转， 生育行为由“投资”转变为“消费”。同时，女性受教育程度和劳动参与率 的提升也使得生育的机会成本明显增加，家庭倾向于减少孩子的数量并提高 孩子的“质量”。在此阶段，总和生育率将向 2.1 的世代更替水平回归。3） 第三阶段：Van de Kaa 等（1987）提出“第二次人口转型”理论，认为个 体主义的发展和家庭观念的转变使现行婚姻制度受到较大冲击，传统家庭功 能被逐渐瓦解，进而总和生育率持续下行，最终低于世代更替水平。

二、少子化趋势下，为何韩国生育率全球垫底？

东亚经济体“压缩式”工业化发展模式下，生存优先级高于生育。与多数东 亚国家类似，韩国仅花费数十年，就完成了早期发达国家经历几个世纪才实 现的工业化进程。“压缩式”工业化不仅意味着经济高速增长，同时国家的 产业结构也会发生急剧转变。这一层面的转变得益于“后发优势”，但与东 亚传统的文化理念和婚姻家庭观念造成了冲突。

劳动力市场内卷导致工作时长不断增加。韩国财阀主导的经济体制下，大企 业与中小企业的工资收入差距迅速扩大。此外，韩国稳定的雇佣制度也在亚 洲金融危机后逐渐走向崩溃，造成韩国“正规职”和“非正规职”之间的收 入差距扩大。由于劳动力市场的竞争愈发激烈，韩国人均工作时长在 OECD 国家位居前列。

韩国养育子女成本高于其他主要国家。据育娲人口测算，在韩国将一个孩子 抚养至 18 岁所花费的成本约为人均 GDP 的 7.8 倍，远高于新加坡、日本和 美国等发达国家。由于该国劳动力市场激烈过于竞争，父母不得不增加对子 女的教育投入，在资源有限的前提下，少生优育成为家庭的理性选择。

高房价和家庭债务负担也是造成韩国低生育率的重要原因。亚洲金融危机造 成韩国大量人口失业，受低利率环境和消费文化的影响，不少低收入群体成 为加杠杆的主力。由于居民收入恢复速度较慢，无力偿还债务的民众越来越 多。2022 年韩国家庭债务占名义 GDP 比重已高达 107.7%，多数国家则保持在 70%以下。韩国独有的全租房制度则助推房价上涨，进一步加剧家庭债 务负担。过快上涨的房价明显抑制韩国家庭的生育意愿,根据韩国国土研究院 发布的报告《住宅价格上涨对出生率下跌的影响研究》，房价每上涨 10%， 将导致未来 7 年总和生育率减少 0.14。